《财务管理》课件第2章 财务管理的价值观念.pptVIP

4.非固定成长股票的估价模型 §2.2证券估价--股票估价 例：某公司最低报酬率为15%，该公司未来三年股利高速增长，年增长率为20%；此后转为正常增长，年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。计算股票的内在价值为： （1）计算非正常增长期的股利现值6.539元 （2）计算正常增长期的股利现值 （3）计算该股票的内在价值为 第2章财务管理的价值观念. 财务管理学 财务管理学 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念. 第2章财务管理的价值观念 财务管理学 学时：48学时 周数：1—8 上课时间：周一1—2节、周三1—2节，周五1—2节 上课地点：正心403 考试时间：21周 周一 13：45—15：45 考试地点：致知14 第2章财务管理的价值观念 §2.1 资金时间价值 §2.2 证券估价 §2.3 风险价值 1.债券估价的基本模型： 典型的债券： 固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。 §2.2证券估价--债券估价 0 1 2 3 … n-1 n 折现率i … … 1.债券估价的基本模型： §2.2证券估价--债券估价 1.债券估价的基本模型： §2.2证券估价--债券估价 条件：在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下。 债券发行价格的计算公式为： 复利现值系数 年利息 年金现值系数 债券面值 1.债券估价的基本模型： §2.2证券估价--债券估价 例：某公司拟于2003年2月1日发行面额为1000元的债券，票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。 同等风险投资的必要报酬率为10%。 则计算债券的价值为 2.一次还本付息且单利计息的债券估价模型： §2.2证券估价--债券估价 债券发行价格的计算公式为： 3.没有票面利率、折价发行、到期还本的债券估价模型： 1.股票估价的基本模型 条件：股东永远持有股票，他只获得股利，是一个永续的现金流入。 §2.2证券估价--股票估价 0 1 2 3 … n-1 n … 票面利率i … … … 1.股票估价的基本模型 §2.2证券估价--股票估价 若投资者准备持有一段时间后出售，其未来现金流入是几次股利和出售时的股价。 则股票股价的模型为 2.零成长股票的估价模型 §2.2证券估价--股票估价 若未来股利不变，其未来现金流入是一个永续年金。 股票股价的模型为 例：若某优先股每年分配股利2元的收益，最低报酬率为16%，则计算该股票价值为 3.固定成长股票的估价模型 §2.2证券估价--股票估价 公司的成长率： 平均等于国民生产总值的成长率，或是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。 0 1 2 3 … n-1 n … 年增长率为g … 3.固定成长股票的估价模型 §2.2证券估价--股票估价 例：某公司报酬率为16%，年增长率为12%，预计当年的股利为2元，即 则股票的内在价值为： 4.非固定成长股票的估价模型 §2.2证券估价--股票估价 条件：实际上，公司的股利是不固定的，如：在一段时间里高速成长，在另一段时间里正常固定成长或固定不变。 计算方法：需分段计算，确定股票价值。 例：某公司最低报酬率为15%，该公司未来三年股利高速增长，年增长率为20%；此后转为正常增长，年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。 计算股票的内在价值为： （1）计算非正常增长期的股利现值； （2）计算正常增长期的股利现值； （3）汇总计算股票的内在价值。 4.非固定成长股票的估价模型 §2.2证券估价--股票估价 例：某公司最低报酬率为15%，该公司未来三年股利高速增长，年增长率为20%；此后转为正常增长，年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。 0 1 2 3 … n-1 n … 高速增长为 g=20% … 平速增长为 g=12% 4.非固定成长股票的估价模型 §2.2证券估价--股票估价 例：某公司最低报酬率为15%，该公司未来三年股利高速增长，年增长率为20%；此后转为正常增长，年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。 （1