银行信贷衍生产品建模与计算.pptVIP

* * 信贷衍生产品：建模和计算 摘要 引言 信贷产品 法规和文档(Legal and Documentation) 行业规范（Regulatory environment) 复杂信贷产品 定价，计算技术和对冲(Hedge) 风险管理 摘要 引言 信贷产品 法规和文档(Legal and Documentation) 行业规范（Regulatory environment) 复杂信贷产品 定价，计算技术和对冲(Hedge) 风险管理 引言 风险市场（credit risk market) 公司债券 信贷衍生产品(credit derivatives) 一种能把信贷风险从基础资产中剥离出来，便于交易和管理的衍生工具 基本功能： 风险有效转换，聚集，分散和重新包装 信贷衍生产品的增长 单个信贷 CDS 信贷指数 相关性 波动性 Source: ISDA 市场的参与者 Source:BBA 2003/2004 survey 市场的参与者 信贷衍生产品的创新 Source:BBA 2003/2004 survey 交易的产品？ 信贷违约互换(Credit Default Swap, CDS) 完全收益互换(Total Return Swap, TRS) 信贷短期债券(Credit Linked Note, CLN) 信贷组合互换/债券 First-to-default basket, nth-to-default basket 信贷组合批次债券 信贷产品创新 Option, futures, indices, constant maturity etc. 市场最新发展 CDS matching and confirmation Standardisation of documentation Tradable Credit fixings Market regulation 摘要 引言 信贷产品 法规和文档(Legal and Documentation) 行业规范（Regulatory environment) 复杂信贷产品 定价，计算技术和对冲(Hedge) 风险管理 信贷违约互换(CDS) Protection 买家 Protection 卖家 银行甲 银行乙 某公司债券 信贷溢价 credit spread 违约事件发生时 100 债券 信贷短期债券(CLN) Special Purpose Vehicle (SPV) 息票+到期本金（没有违约） 6% + 100 100（开始时） 3.6% + 100 100（开始时） 利率互换 2.4% CDS 摘要 引言 信贷产品 法规和文档(Legal and Documentation) 行业规范（Regulatory environment) 复杂信贷产品 定价，计算技术和对冲(Hedge) 风险管理 信贷组合第一个违约互换(FTD) Protection 买家 Protection 卖家 银行甲 银行乙 公司1债券 …… 公司5债券 信贷溢价 credit spread 违约事件发生时 100 违约债券 Senior Class A Credit Tranched Securities Special Purpose Vehicle 衍生债务抵押债券 (CDO) Diversified Pool of , typically, fixed income assets Credit Risk Transfer through: - Cash “True Sale” - Synthetic using “Credit Default Swaps” Assets may comprise: Investment Grade Bonds / Loans HY Bonds Leveraged Loans Emerging Market Debt ABS / MBS Assets Liabilities Transfer Credit Risk Transfer for: - Balance Sheet Management - Credit Arbitrage Mezzanine Class B/C/D Subordinated The above is indicative capital structure only AAA AA to BBB Not Rated Ratings CDO : Collateralized “Debt” Obligations, more