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金融学讲义(九) 第九章?? 普通股价值评估 运用现金流贴现方法（DCF）评估不确定现金流的现值，是评价普通股的常用方法。 一、 股利贴现模型 采用现金流贴现方法确定股票价值，就是对股票预期的现金流进行贴现。 股票预期的现金流是指支付给股东的股利或公司经营所获得的净现金流。 所谓股利贴现模型（DDM）指计算股票的未来预期现金流的现值，并将其作为股票的价值。 任意一种股利贴现模型首先是通过观察发现该股票的投资者所期望的收益，包括现金股利和股票价格改变两部分。 ? 风险调整贴现率，或称市场资本报酬率，指为吸引投资者投资该股票而应达到的预期收益率。 设D1为年末预期的每股股利，P1为年末预期派息后的价格，市场资本报酬率为k，可以推导股票当前的价格（年初）P0为： P0 =（ D 1 + P 1）/ （ 1 + k ） 设预期收益率等于必要报酬（收益）率，有： E（r1）=（ D 1 + P 1 - P 0 ）/ P 0 = k 例：如持有期为一年，ABC公司的股票预期的每股股利为5美元，年末预期派息后的价格为110美元。市场资本报酬率为每年15%，其股票当前的价值，即价格为P0 =（5+110）/1.15 = 100美元 ? 为计算股票当前价格，首先要预测股票年