金融工程课后题13_20习题解答renzhengliang(Lite).docVIP

Ch13 13.1不是可交易证券价格的变量的风险价格是如何定义的？ 解： 不是可交换证券价格的变量的风险市场价格是通过求可交换证券的风险市场价格而来，但必须满足该可交换证券的价格与不是可交换证券价格的变量瞬态完全正相关。 13.2假设黄金的风险市场价格为零，如果贮存成本为每年1%，无风险年利率为6%，那么黄金价格的期望增长率为多少？ 解： 由公式m- SKIPIF 1 0 s=r-y+u,而 SKIPIF 1 0 =0,r=0.06,y=0,u=0.01所以m=0.07.即期望增长率为0.07。 13.3一个证券的价格与以下两个变量正相关：铜的价格和日元兑美元的汇率，假设这两个变量的风险市场价格分别为0.5和0.1。若铜的价格固定，则该证券的波动率为每年8%；如果日元对美元的汇率固定，则该证券的波动率为每年12%。无风险利率为每年7%。证券的预期回报率为多少？如果两个变量彼此之间是不相关的，该证券的波动率为多少？ 解：（1） 令u为证券的预期收益率，已知无风险利率r=0.07，铜价和日圆兑美圆汇率的风险市场价格分别为 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 =0.5和 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 =0.1，铜价固定时汇率引起的证券波动率为 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 =0.08，汇率固定时铜价引起的证券波动率为 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 =0.12。因此由公式u-r= SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 + SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 可得u=0.138即证券的预期收益率为每年0.138 （2）由 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 dz SKIPIF 1 0 + SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 dz SKIPIF 1 0 = SKIPIF 1 0 dz3代入 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 ， SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 的值可得 SKIPIF 1 0 为0.144即铜价和日圆兑美圆汇率不相关时证券的波动率为0.144 13.4某个石油公司只是为了开发德克萨斯一个很小区域的石油。其价值主要依赖于如下两个随机变量：石油的价格和以探明石油的储存量。讨论：这两个变量中的风险市场价格为正数、负数还是零？ 解：第二个变量的风险市场价格为0。这是因为这种风险是非系统的，它与经济社会的其他风险完全不相关，投资者不能因为承担这种不可转换的风险而要求更高的回报。 13.5通过两个无红利支付的交易证券和两个依赖于这两个无红利支付交易证券价格的衍生工具构成一个无风险组合，推导出这个衍生工具的微分方程。证明此微分方程和13B.11所给的微分方程一样。 解：假定两个无红利支付交易证券的价格分别为S1和S2，而依赖于它们的衍生工具的价格为f，可以得到如下等式： dS1=u1S1dt+ SKIPIF 1 0 1S1dz1 ; dS2=u2S2dt+ SKIPIF 1 0 2S2dz2 又根据Ito定理可得式： SKIPIF 1 0 由 SKIPIF 1 0 可得 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 所以，根据无风险组合特性： SKIPIF 1 0 我们可以得到等式： SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 因此， SKIPIF 1 0 又由13B.11知道 SKIPIF 1 0 所以这个衍生工具的微分方程和13B.11所给的微分方程一样。 13.6一个远期合约在T时刻盈亏状态为（ST—K）日元，其中ST