5长期筹资决策资金成本与资本结构.pptVIP

1、MM理论 现代资本结构理论是西方核心财务管理理论之一。现代企业资本结构理论源于20世纪50年代，创始人： 莫迪格里安尼（Modigliani）和米勒（Miller）简称（MM）。 70年代的权衡理论标志着资本结构理论的发展，进入80年代，不对称信息理论引入到这一领域，大大地丰富了人们对该问题的理解，研究的视野被空前地拓宽了。 现代资本结构理论简介 MM理论的基本假设 1、资本是一个完全有效的市场，在这一市场上，有众多的买者和卖者，任何的买者和卖者均无法对市场产生影响；任何投资者都可以无偿取得市场信息。 2、投资者在买卖证券时，不需要支付交易费；企业和个人都以同一无风险利率借入资金，即所有投资者的负债没有风险。 3、企业的经营风险是可以计量的，有相同经营风险的企业被划入同类风险等级。 4、现在和将来的投资者对公司 EBIT 以及 EBIT 的风险估计完全相同。 可见，MM 理论是建立在完善的市场假定基础上的。 完善的市场假定：是古典学派的资本结构理论基础，他指个人和企业在金融市场中可以没有交易成本和可利用的财务信息无差异的前提下自由地进行交易。 在完善的市场假设条件下，MM的两个主要定理： MM定理1----无所得税条件下资本结构无关论 MM定理2----考虑所得税的MM定理 MM理论的基本假