管窥20年地方两会：如何平衡经济的“面子”与“里子”？-20200318-海通证券.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2020 年03 月18 日 相关研究 如何平衡经济的“面子”与“里子”？ [Table_ReportInfo] 《海外债务危局，中国这边独好——兼论 金融危机有多远？》2020.03.15 ——管窥20 年地方两会 《拜登强势回归，美国大选有哪些看点？ [Table_Summary] ——美国大选系列之一（更新版）》 投资要点： 2020.03.12  受新冠疫情影响，全国两会延迟召开。目前，除云南和四川外已有 29 个省 《供给困局下的油价将何去何从？—— 份召开了两会。地方两会传递了什么信号，为全国两会又提供了哪些线索？ 论油价大跌的原因与影响》2020.03.12  地方经济目标：从合理区间到守住底线。总结地方两会确定的经济增速目标： 首先，下调增速仍是主基调，21 省市下调了增速目标，仅天津上调。其次， 目标区间较去年明显减少。以区间形式设立目标的省市从19 年 15 个大幅减 少至5 个，其中10 省市以守住 19 年区间下限为今年目标。分区域看，西部 地区下调幅度显著，中部较为稳定。整体来看，20 年地方加权平均GDP 目 标增速较19 年下调0.3 个百分点，预示20 年全国经济增长目标或同步下调。  增速缘何调降？修基数，保就业，夯基础。地方政府普遍调降增速目标，主 要有三方面的原因：下修基数减缓压力。首先，根据统计局对 GDP 前期核 算数据的修正，要实现“20 年翻一番”的目标，20 年GDP 实际增速只需达到 约5.5%即可，与修正前需达到6.3%的增速相比，实现小康保增长的压力明 显降低。保就业重于保增长。其次，现阶段我国更加注重经济发展质量。而 19 年全国城镇调查失业率较 18 年提高0.3 个百分点，就业压力明显上升， 因而保就业更重于保增长，地方政府的失业率目标设定也较为谨慎，普遍高 于去年实际水平。调降目标夯实基础。最后，19 年地方经济增长目标完成情 况并不理想，多达 15 省市没有完成年初目标，占比近一半。此外，统计局 对 18 年地方GDP 初步核算数进行了修订，共有超四成省份下修了GDP 数 [Table_AuthorInfo] 据。因此，面对增长基础不牢的隐忧，地方普遍选择调降目标夯实基础。 分析师:姜超  淡化经济“面子”：棚改退潮，基建托底，制造升级。地方两会对 20 年投资 Tel:(021 目标也有所淡化，29 省市中 11 个未提及投资增速目标，公布目标的也以持 Email:jc9001@ 平和下调为主，仅广东和天津上调。具体来看三大投资，房住不炒基调，棚 证书:S0850513010002 改继续退潮。首先，“房住不炒”仍为主基调。各省市公报中有 10 个提到“房 分析师:于博 住不炒” ，6 个提到“长效机制” ，8 个提到“ 因城施策” ，地产调控未见放松。仅 Tel:(0