科技行业前瞻研究系列报告76：从美国IDC公司4Q业绩看数据中心投资机遇-20200305-中信证券.pdf

从美国IDC公司4Q 业绩看数据中心投资机遇 前瞻研究系列报告76 ｜2020.3.5 中信证券研究部 核心观点 美股IDC 企业Q4 业绩继续保持稳健，全年营收同比+9%。四季度批发型IDC 企 业新增订单年化金额达1.65 亿美元，仅次于2018Q2 （1.83 亿美元），反映下游 云厂商资本支出复苏延续，零售巨头EQUINIX 亦开始全力布局HyperScale 市场。 受益于利率下行，主要企业融资成本、估值水平改善明显，目前美股IDC 企业的 EV/EBITDA （2020）基本在17~20X 之间。我们持续看好美股、国内IDC 板块长 线配置价值，板块中期有望持续受益于在线数据流量增长，以及利率下行带来的 许英博 企业融资成本改善等。 科技产业首席分析师 S1010510120041 ▍业绩概览：继续保持稳健增长，新增订单创下历史第二新高。目前美股5 家上 市IDC 企业均已经公布了2019Q4 及全年的财务报告，全年合计实现收入108.1 亿美元（同比+9.1%），其中Q4 为27.3 亿美元（同比+6.5%）。整体在收入、 EBITDA 、AFFO 、EBITDA Margin 等指标层面继续保持稳健。头部厂商 EQUINIX 全年营收55.6 亿美元（同比+9.7%）, EBITDA margin 48.3% （同比 提升0.7pcts），调整后经营现金流（AFFO ）19.3 亿美元（同比+16.4%），营 陈俊云 收连续68 个季度实现同比正增长。2019Q4 ，DLR、QTS 、CONE、COR 四家 前瞻研究高级分析师 企业新增订单对应年化金额达 1.65 亿美元，订单金额仅次于2018Q2 （1.83 亿 美元），创下近年来新高，反映下游云厂商资本支出复苏延续，目前市场一致 S1010517080001 预期北美云厂商2020 年资本支出同比+18%。 ▍企业动向：EQUINIX 进入HyperScale 市场。2019 年，以零售业务为主的 EQUINIX 推出了xScale 系列数据中心品牌，主要致力于在靠近公司核心网络节 点区域，面向一线云计算公司、科技巨头提供定制型IDC 服务。根据其公告， 2019 年10 月，EQUINIX 和新加坡GIC 成立总额超过 10 亿美元的联合JV ，致 力于在欧洲市场拓展定制型数据中心业务；根据其财报，目前启动的IDC 项目 已经超过6 个。EQIX、DLR、COR 、CONE、QTS5 家公司2019 年合计资本 支出51.3 亿美元，且超过80%用于新增项目建设，其中EQIX、DLR 分别支出 20.8 、13.5 亿美元，同时受益