互联网金融与资源配置2.pdfVIP

05 第四节 互联网金融与资源配置 ⚫资源配置途径与障碍 ⚫资源配置视角下的互联网金融 2 、互联网信息技术的资源配置效率 技术进步与经济增长之间的关系 新古典增长理论与内生增长理论 ⚫ 内生增长理论 • 由于互联网信息技术的发展促进人类社会进入信息社会，人类生产 生活方式发生了翻天覆地的变化。根据内生增长理论，互联网信息 技术的发展本身就会导致实际人均GDP的持续增长。 • 但在这里我们重点讨论互联网金融和资源配置效率之间的关系。 2 、互联网信息技术的资源配置效率 金融发展与经济增长之间的关系 金融发展会促进经济增长 ⚫ 洛克、斯密和边沁 • 洛克、斯密和边沁等学者均注意到了运转良好的资金借贷体系对于 产业部门成长的重要性，强调强有力的货币体系和不受约束的金融 中介的重要性。 2 、互联网信息技术的资源配置效率 金融发展与经济增长之间的关系 金融发展会促进经济增长 ⚫ 熊彼特 • 最早从企业家才能和创新的角度论述了金融体系在经济发展中的作用。 • 只有在信贷和金融市场的支持下，纯粹企业家才能通过新技术的创新 推动经济发展。 2 、互联网信息技术的资源配置效率 金融发展与经济增长之间的关系 金融发展会促进经济增长 ⚫ 肖和麦金农 • 肖和麦金农在1973分别出版了 《金融深化与经济发展》和 《经济发展 中的货币与资本》两部著作。 • 他们认为：金融深化与金融发展加快了经济增长的速度，而金融抑制 （利率上限、较高的准备金比率、指导性的信贷政策以及对金融中介 结构的歧视性的税收政策等）则抑制经济增长。 • 主张通过金融自由化和金融发展来促进经济增长。 2 、互联网信息技术的资源配置效率 金融发展与经济增长之间的关系 金融发展会促进经济增长？ ⚫ 戈德史密斯的开创性工作 • 利用1860-1963年35个国家的数据发现： “假如考虑几十年这样的长时 期，在经济增长和金融发展之间存在着很强的平行关系；在数据比较充 分的国家甚至出现这样的规律，即经济高速增长的时期同时伴随着金融 发展的平均速度的快速增长” • 缺点：没对经济增长的其他因素进行系统性的控制；没有揭示因果关系。 2 、互联网信息技术的资源配置效率 金融发展与经济增长之间的关系 金融发展会促进经济增长？ ⚫ Robert G. King and Ross Levine (1993 QJE) • 利用1860-1989年30个国家的数据发现： “金融发展和实际人均GDP增 长之间存在着很强的正相关关系”。 • 金融发展通过两个渠道影响经济增长：实物资本积累和社会配置资本的 效率改进。 2 、互联网信息技术的资源配置效率 金融发展与经济增长之间的关系 金融发展会促进经济增长？ ⚫ Raghuram G. Rajan and Luigi Zingales (1998 AER) • 利用1980年代多个国家的数据发现： “金融发展会促进增长”。 • 原因：金融发展减少了公司的外部融资成本。 • 具体而言：在金融市场更发达的国家，相对而言，更依赖外部融资的 工业部门发展地更快。 2 、互联网信息技术的资源配置效率 金融发展与经济增长之间的关系 金融发展会促进经济增长 ⚫ 王曙光- 《金融发展理论》 • 从五个角度论证了运转良好的金融体系会促进经济增长：管理风险、获 取投资和资源配置信息成本、对经营者的监督和改善公司治理、动员储 蓄和大规模资金集聚、专业分工和交换。 2 、互联网信息技术的资源配置效率 互联网金融与利率市场化 互联网金融推动了我国利率市场化进程 ⚫ 我国实施利率管制的历史背景 • 新中国成立以后，我国实行了重工业优先发展的战略，该战略是为了建 设强大的军事工业保家卫国，使中国能早日