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宏观预期偏强 沪胶相对偏弱 2019/12/30 橡胶周报 研究院 报告要点 供求方面的逻辑仍旧维持不变。首先，东南亚产区的病害已经得到了控制，大面积扩散的 概率很低。目前虽然国内产区面临停割，但是东南亚产区进入割胶旺季。进入 10 月之后，泰 0 国原料价格一直都在缓慢攀升之中。对比最近五年原料价格走势，今年属于反季节性走强。 从大的格局来看，今年明年都处于产量增长周期之中，闲置产能仍旧众多，原料价格走高， 使得割胶利润提升。病害得到控制，割胶利润提升，后期供应增加是大概率。 其次，需求并未有起色。轮胎开工率相比近几年年底的水平，并不好。重卡数据虽然较好， 但是重卡增长与无锡的交通事故后治超趋严有关。治超虽然会提升重卡新车的需求量，但是 却会减少单车运量，导致轮胎磨损减少，进而影响橡胶需求。需求没有起色，价格难以持续 上涨。 供求的逻辑变化不大，近期最重要的变化来自于宏观预期。市场目前预期货币政策有所放 松，受此影响，商品市场出现普涨。这本来是利多橡胶的，但是橡胶并未出现像样的反弹， 只是横盘时间得到延长。沪胶目前仍旧偏空。操作上，关注 13000 多空分水岭作用，只要期 价在此价位下方，沪胶将维持弱势。 橡胶周报 一、期现价格走势 图1 ：沪胶2005 及2009 图2 ：沪胶5 月-9 月 数据源：Wind 图3 ：沪胶主力与投机度 图4 ：青岛保税区天胶报价（美元/吨） 数据源：Wind、橡胶贸易信息网、中粮期货研究院 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准 确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。2 橡胶周报 图5 ：国内烟片与全乳胶价格（元/吨） 图6 ：人民币混合-沪胶主力 （元/吨） 数据源：Wind、中粮期货研究院 二、基本面分析 （一）供给 1.国内产区停割，泰国产区迎来供应旺季 上周泰国原料价格重心走低。周内泰国天气晴朗，胶水供应增加导致胶水收购价格走低。 周内胶水收购价格在 37.20-40.50 泰铢/公斤，较去年同期价格平均高 0.28 泰铢/公斤，收购周 均价38.88 泰铢/公斤，环比走低2.75% 。 云南西双版纳产区停割。海南产区胶水收购价格目前基本维持在12.6- 13.3 元/公斤，自本 月下旬以来，海南产区原料胶水释放减少，多数地区已陆续停割，国产产量整体供应下滑，听 闻儋州白沙等地区少数胶水收购价格 12.6-12.8 元/公斤，部分地区高端收购价格 13.0-13.3 元/ 公斤。目前加工厂开工降低，部分少量囤货，国产现货流通量明显减少。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准 确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。3 橡胶周报 图7 ：泰国原料价格 （泰铢/公斤） 数据源：wind,中粮期货研究院 2 ．进口环比有望增加，累计同比转正概率极小 中国11 月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为63.6 万吨，较上月的50 万吨增长27.2%， 同比下跌5.64%。中国1- 11 月进口总量为584.8 万吨，同比下降7.8% 。11-12 月一般为传统进 口高峰月，但前11 个月进口量同比缺口太大，累计同比要想弥补此