私募基金之法律风险续.pptxVIP

創業投資與私募基金法律風險預測 施茂林 亞洲大學財經法律系講座教授 中華法律風險管理學會理事長 報告大綱壹、前言貳、法律風險管理參、創業投資之綜觀與微觀肆、私募基金與法律治理伍、私募基金法律風險陸、結語壹、前言無盡未來之關鍵元素與特性 劇變、複雜、競爭 危險、風險、安全商業活動之趨勢 -現時與未來結合 -傳統與創新銜接 -實體與虛擬組合 -本地與境外運動 -無疆界之經濟新世界壹、前言〈續〉謀取利益之現代觀 -知識經濟取向 -腦力與智慧取勝 -以金養金，以錢賺錢風險未然性 -變動 -連動 -不可預期性 -不確定性壹、前言〈續〉投資組合理論 諾貝爾經濟獎得主馬可維茲之現代投資組合管理理論(Modern porriolio Theory, MPT)，強調透過適度之資產配置，方能有效降低投資組合風險，提高該組合預期之投資報酬率，因之財富管理(Wealth Management)強調之設定目標，建立投資組合，選擇投資商品，以及定期檢視投資組合。壹、前言〈續〉創業投資(Venture Capital) 創業投資係指對具有發展潛力以及能快速成長之企業投資 -團隊成員包羅具有科技、財務、會計、金 融等專業人員 -投資標的以新創事業、未上市企業為主 -多彈頭投資 -追求長期資本快速增值之高風險、高收益 行業 -協助開發、行銷、技術支援壹、前言〈續〉美國 1940年代 -管理洛克斐勒家族等私人資產的投資公司 1946年 -美國研究發展公司(America Research and development corporation，簡稱ARD)以4 萬美元投資DEC公司(Digital Corp)十年後回 收4億9千萬美元，獲利一萬倍，引起多方高度關注。壹、前言〈續〉 1958年 -美國國會通過小企業投資法案(SBIA)鼓 勵設立小企業投資公司(SBIC)，成為美 國創業投資(Venture Capital)鼻祖。 1965年 -投資Apple及Intel的Arthur Rock首度 採用Venture Capital名詞，描述科技 創新之投資圖像。壹、前言〈續〉 1970年代 -有限合夥事業組織之創業投資逐漸成為 主流。 -矽谷科技產業的高度發展，激發美國創 業投資事業蓬勃發展，演為世界先驅。 壹、前言〈續〉台灣 1984年 引進美式Venture Capital，並定名為創業 投資，揭開台灣科技產業迅速發展之序幕。 1990年代 台灣成為全球創業投資事業最活耀之地區， 僅次於美國，而與以色列並駕齊驅。壹、前言〈續〉2009年 -累計275家創投基金 -合計投資2,400億元 -每三家上市/櫃企業就有一家得到創 投公司的資金(34.22%)壹、前言〈續〉創投前台灣製造的世界第一 鞋、電扇、製傘、縫紉機、熱水瓶、味精、樟 腦、單車、單車胎、單車煞車器、單車鏈條。創投後台灣製造的世界第一 發光二極體、印刷電路板、掃描器、監視器、 光碟片乙太網路卡、集線器、數據機、筆記型電 腦、PC Camera、 WLAN、 IC測試、晶圓代工、 MASK ROM、 LCD面板。壹、前言〈續〉私募基金(P.E)私募：非經由公開發行方式籌措資金 -私下而不公開 -應募人為特定人基金：匯集應募者提供之資金總額 -資金之集合體 -法律上原因：委任、合夥、信託、股 東組成公司等 -方式可大可小 -證券市場或非證券市場募集壹、前言〈續〉私募基金 -不同內容、不同定義，有不同類別 -大半向有錢人募集，投資不在公開市場販售、價 格便宜之標的 -投資標的已不一定，有時也投入創投 -主要指避險基金、私募股權基金(界線越來越模糊) -未透過股東大會，懷疑為金錢遊戲與內線交易 -是救世主或禿鷹壹、前言〈續〉美國1960年代 -美國創業投資事業與科技產業同步發展1980年代 -以融資協助企業併購(M＆A) 與股權收購行為 (Leverage Buy-Out，簡稱LBO)開始盛行 -以精準計算處理私人股權(Private Equity)投 資或購併的基金逐步明確，演成今日盛行之PE 基金壹、前言〈續〉1990年代 私募股權投資基金大為盛行，主要業務 包括 (1)上市前期(晚期)投資(Pre-IPO) (2)槓桿股權收購(LBO) (3)企業購併(M＆A) (4)管理層股權收購(MBO,Management Buy- Out) (5)重整改造(Turn-around) 壹、前言〈續〉-2000年~迄今 美國PE基金全球呼風喚雨 -黑石基金(Blackstone)，中國主權基金 參股 -卡萊爾(Carlyle)，併購案件數世界第一 -KKR，出身里曼兄弟，開創PE先聲壹、前言〈續〉台灣2000年~2009年 -國際PE參與，少數個案成功 -主要為併