XX航运再融资方案的选择(1).pptVIP

中远航运再融资方案的选择 上市公司再融资的市场环境 ? 证券发行市场概况 ? 证券发行市场动态 ? 再融资市场前景展望 证券发行市场概况 -1 ? 我国证券市场日渐成熟，规模不断扩大 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 Jun-02 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 总市值 流通市值 上市公司数量 亿元 我国证券市场的发展（ 1992 － 2002/6 ） 图 1 资料来源：中国证监会 家数 证券发行市场概况 -2 ? 融资能力持续增强 94.09 315.58 138.4 119.92 350.5 958.86 746.38 856.64 1417 1168.11 409.84 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 Jun-02 资料来源：中国证监会 图 2 我国证券市场融资总量（ 1992 － 2002/6 ） 亿元 证券发行市场概况 -3 ? 再融资持续发展 近年来上市公司再融资家数及融资总额（ 1999 － 2001 ） 图 3 资料来源：中国证监会 127 320.86 44.79 5 家数 金额 162 519.46 220.72 28 24 2 家数 金额 126 430.64 196.48 22 家数 金额 1999 年 2000 年 2001 年 配股 增发 可转债 亿元 证券发行市场动态 -1 ? 增发：门槛提高、走向规范 – 《上市公司新股发行管理办法》推出以前，上市公司 再融资主要以配股为主，增发及可转债只是少数的试 点，再融资的门槛较高。 – 2001 年 3 月 28 日，证监会发布《上市公司新股发行管理 办法》，标志着增发正式推向市场，配股条件都较为 宽松，筹资量没有明确的约束，增发热潮出现。 证券发行市场动态 -2 ? 增发：门槛提高、走向规范 – 市场认为许多增发实际上是上市公司的“圈钱”行为 对增发并不完全认同，拟增发公司的股价因此而走低， 并且回升乏力。 – 在大市不断恶化、市场对增发极为抵触的情况下，中 国证监会在 5~7 月份暂停了增发，增发项目出现了大量 的积压，众多增发项目的压力进一步构成了市场对发 行市场的悲观预期。 证券发行市场动态 -3 ? 增发：门槛提高、走向规范 – 2001 年 11 月，证监会开始直接约束上市公司的增发行 为。 – 2002 年 4-5 月，伴随着“湘计算机”、“中信国安”、 “友谊股份”增发价格的放开再次激起市场对增发的 抵触态度。 – 2002 年 6 月初，证监会决定停止增发。 2002 年 7 月，证 监会发布《关于上市公司增发新股有关条件的通知》， 提高了增发的门槛。 证券发行市场动态 -4 ? 增发：门槛提高、走向规范 – 随着增发门槛的提高，增发将成为一项“贵族运动”。 – 增发将会在更为规范的环境中运行，符合增发条件的 上市公司通过增发将可以以较快的速度完成再融资。 证券发行市场动态 -5 ? 可转债发行有序推进 – 2001 年 4 月 29 日，中国证监会正式发布《上市公司发行 可转换公司债券实施办法》及一系列指导性法规，标 志着可转债试点后推广的开始。 – 2002 年 1 月 25 日证监会发布《关于 2002 年受理公开发 行证券申请材料的通知》（证监发行字 [2002]14 号）， 可转债开始占用主承销商推荐通道。 – 2002 年 1 月 28 日证监会发布《关于做好上市公司可转换 公司债券发行工作的通知》（证监发行字 [2001]115 号） 对可转债进一步规范。 证券发行市场动态 -6 ? 可转债发行有序推进 – 截至 2002 年 5 月底，共有 60 家公司提出发行可转债的议 案，有 30 家左右报至证监会，但只有 7 家公司通过发审 会，其中江苏阳光、深万科与南京水运已相继发行。 – 因可转债对企业要求较高及证监会对可转债的审核较 严，可转债并没有积压大量过会但未发行的项目。预 计许多拟发行可转债的公司难以成功通过发审会，今 后可转债会继续有序的推进。 证券发行市场动态 -7 ? 企业债券日趋活跃 – 目前，企业债券的发行管理仍然沿用 1993 年国务院发 布的《企业债券管理