第10章利率风险管理.pptxVIP

第10章 利率风险管理;10.1 利率风险;1)利率的风险结构 构成利率风险结构的因素有： (1)债券的违约风险 债券违约风险即债券发行人违约的可能性，也即当债券到期时，发行人不能支付利息或偿还本金的可能性。 (2)债券的流动性 资产的流动性是指在需要时能够以低廉的成本迅速变现的可能性。 (3)所得税因素３; 2)利率的期限结构 影响债券利率的另一个因素是债券离到期日的期限。由于债券的期限不同，风险、流动性和纳税特性相同的债券往往有不同的利率。期限不同的无违约风险政府债券的收益率构成收益率曲线，它代表了政府债券利率的期限结构。收益率曲线图表明了短期利率和长期利率的关系(见图10—1所示)。;;收益率曲线可能出现三种情况： ①曲线向下倾斜，短期利率高于长期利率； ②曲线呈水平形状，短期利率与长期利率相等； ③曲线向上倾斜，短期利率低于长期利率。 西方关于利率期限结构的理论有以下三种： (1)预期理论 该理论的主要内容为：长期债券的利率等于人们预期的在长期债券期限内将出现的短期利率的平均数，即当前的长期利率是当前的短期利率与预期的未来的短期利率的平均数。; (2)市场分割理论 该理论认为，期限不同的债券市场是完全隔离和分割的。这样，每一种期限的债券利率由此债券的供求所决定，并不受其他期限债券预期报酬率的影响。 (3)优先聚集地理论 该理