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市场研报★沪铜月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 市场研报★沪铜月报 沪铜：美元走强房市调控 回调风险还未解除 今年9月期铜承压回调，为四个月来首次，其下跌动力在于技术回调，美元探底回升以及中国经 济增速出现放缓势头。展望10月份，中国房市调控趋严、货币政策收紧以及美元指数延续反弹将进 一步带来回调压，铜价下跌风险还未完全解除，建议轻仓继续关注逢高空机会。 一、宏观基本面 1、中国经济指标出现回落 9 月26 日，亚开行预计今年中国经济增长率将达6.7%，明年为6.4%，高于之前预期的6.5%和 6.2%，但同时国际信用评级机构标准普尔近期对中国较高的债务水平表示担忧，并自1999 年来首次 下调中国的主权信用评级，显示国外机构对中国的经济前景产生分歧。此外，根据国家统计局最新 公布的数据显示，今年1-8 月我国规模以上工业增加值同比增长6.7%，较1-7 月的6.8%回落0.1%, 为连跌两个月，8 月单月规模以上工业增加值为6%，环比回落0.4%，增速创下年内1 月来的低点。 同期，全国固定资产投资同比增长7.8%，增速较1-7 月回落0.5%，其中基建投资同比增长19.8%， 比1-7 月回落1.1%，且全国房地产投资增速降至7.9%，比1-7 月持平。 国家 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 全球经济 3.2% 3.1% 3.4% 3.6% 发达经济体 2.1% 1.6% 1.9% 2.0% 美国 2.6% 1.6% 2.3% 2.5% 欧元区 2.0% 1.7% 1.6% 1.6% 日本 1.2% 0.9% 0.8% 0.5% 新兴经济体 4.1% 4.1% 4.5% 4.8% 中国 6.9% 6.7% 6.5% 6.0% 印度 7.6% 6.6% 7.2% 7.7% 图表1，资料来源：瑞达期货 Wind 资讯 2、10 月全球货币政策趋紧 9 月份全球主要央行继续维持按兵不动，但全球主要国家的通胀压力略上升，且在美联储宣布 缩表的背景下，10 月全球货币政策有望趋紧。美联储方面，9 月议息会议如期维持基准利率1%-1.25% 不变，但预计2017 年还将加息1 次，2018 年将加息3 次，同时正式宣布10 月起启动渐进式被动缩 表，意味着美国开启全面紧缩的货币政策时代，其中 12 月加息的概率偏高，受此影响10 月美元指 数振荡走强的概率攀升，9 月美元指数已振荡微涨0.48%，为七个月来首次上涨。欧元区方面，8 月 欧元区CPI 年率初值 1.5%，符合预期，高于前值的 1.3%，但低于欧央行 2.0%的通胀目标，主要受 能源价格涨幅明显下滑影响。由于欧元区通胀还远未达到决策层满意的水平，因此市场对欧央行10 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 市场研报★沪铜月报 月削减宽松货币政策的预期下滑。中国方面，为应对美联储加息冲击，中国央行主要通过逆回购和 中期借贷便利（MFL）来保持