阳光城：东方金诚国际信用评估有限公司为本期发行公司债券出具的资信评级报告.PDFVIP

东方金诚债评字【2020】125号 主要指标及依据 2018年房地产销售区域分布 主要数据和指标 项目 2016年 2017年 2018年 2019年9月 资产总额(亿元) 1204.31 2132.50 2633.97 3103.18 所有者权益(亿元) 189.24 305.70 410.30 484.27 全部债务(亿元) 680.73 1134.89 1126.13 1142.77 营业总收入(亿元) 195.98 331.63 564.70 320.26 利润总额(亿元) 20.53 36.04 63.89 39.83 2019年9月末债务期限结构（单位：亿 经营性净现金流（亿元） -25.81 88.19 218.31 113.07 元） 营业利润率（%） 16.94 17.26 19.04 20.68 资产负债率（%） 84.29 85.66 84.42 84.39 流动比率（%） 219.67 169.44 150.08 154.35 全部债务/EBITDA（倍） 30.81 27.78 15.41 - EBITDA利息倍数（倍） 0.55 0.58 0.83 - 数据来源：公司2016年～2018年经审计的合并财务报告和2019年9月未经审计的合并财务 报表。 优势  公司房地产业务布局大福建、长三角、珠三角、京津冀等区域的一二线城市和中西部核心二线城市，项 目开发经验丰富，具有很强的市场竞争力；  受益于良好的项目布局，公司合同销售金额及销售面积显著快速增长，房地产开发业务收入和毛利率持 续提升，业务获利能力很强；  公司在建及拟建项目主要集中在福州、上海、杭州和长沙等一二线城市，未来可售面积充足，有利于房 地产业务的持续发展；  受益于项目销售回款的增加和公司对收支现金流和债务新增的严格管控，2017年以来公司经营性净现金 流由净流出转为净流入并保持增长。 关注  新冠肺炎疫情将对公司房地产业务短期内的施工、销售、回款及结转进度带来不利影响；  公司在建及拟建的部分房地产项目位于三四线城市，或将面临销售去化压力；  在建及拟建项目未来投资规模较大，在房地产市场调控政策和融资环境趋紧背景下，面临较大资金压力；  资产受限比例较高，对资产流动性和再融资能力形成一定不利影响，有息债务显著增长且规模较大，部 分债务将集中于2020年～2021年到期，存在集中偿付压力。 评级展望 新冠疫情短期内将对公司销售、回款、施工及结转进度带来不利影响，但公司湖北项目占比较低，长期看 影响程度有限，鉴于公司在一二线城市的土地储备充足，预计未来仍将保持较好的盈利能力。公