欧债危机(前因后果解析).pptVIP

债券危机 信用评级下降 游资撤离 欧元贬值 债务危机的发生和加剧都是由投资者的预期促动的， 理性的投资者会将风险从上级往下级转移。 在这过程中，评级是投资者决策的重要参考。 那么，欧债危机的本源是什么，其 背后意味着什么事情的发生，是谁在 主导着这场“战争”的进行？！ 在回答这个问题之前，我们先看两 个图片，关于美元，欧元在今年 9 月 的走势 —— 欧元汇率下跌，美元走强，美元开始走出颓势， 重新巩固世界第一货币的地位 欧债危机的实质： 美元 和 欧元 之间的博 弈 所以说，欧债危机实际上是一场由美资评级机构主导的，通过利用 欧洲国家本有的债券危机发动的货币战争。通过投资者的预期让国际 游资从欧洲债券市场撤离，重新回到美元的这个“蓄水池”中，从而 推高美元汇率的结果。 而由来已久的欧债危机是从何而来的，在世界上引起的后果，我们 应该怎么做，将在后面的内容详细讨论。 欧 债 危 机 希腊 葡萄牙 西班牙 意大利 ...... 组 成 原 因 欧元体制 经济结构 财政风险 评级下降 市场预期 影 响 欧元区 国际 中国 措 施 欧元区 国际 中国 欧债危机组成及发展 希腊 ? 2009 年 12 月 16 日晚间，国际评级机构标 准普尔宣布，将希腊的长期主权信贷评级 下调一档，从“ A- ”降为“ BBB+ ”。 ? 希腊的财政问题由来已久，目前该国的 财政赤字占 GDP 的比重已高达 12% ，远远 超过欧元区设定的 3% 上限；希腊公共债务 余额占 GDP 的比重则高达 110% ? 迄今，希腊迫于财政压力，已申请国际 援助贷款来渡难关。 ? 债务危机来势汹汹，最显著的标志就 是意大利 10 年期国债收益率飙升至 7.4% ，超过投资人公认的主权债务危 机警戒值 6% 。 ? 作为全球第三大国债发行人，意大利 的主权债务大部分将在未来五年内到 期。目前，欧美银行业分别持有 9987 亿和 2690 亿欧元的意大利国债， 2011 年意大利政府支付国债的利息将占到 财政收入的 10% 。 欧债危机组成及发展 意大利 欧债危机组成及发展 ? 爱尔兰与西班牙两国政府偿付能力问题并不突出， 但国内银行业自次贷危机以来，饱受坏账困扰。在 救助银行业的过程中，政府付出了巨大成本。 ? 以爱尔兰为例，该国在 1995 ～ 2007 年维持了 5% 以上 的高速增长，随后，受美国次贷危机的影响，国内 房地产业景气度急速回落，最终在银行体系内形成 了大量坏账。截至 2011 年 5 月，爱尔兰政府至少向金 融机构注入了 700 亿欧元，这一数值已经超过了该国 国内生产总值的一半。据估计，继续注入 300 亿～ 500 亿欧元资金后，可基本完成对该国银行业的救助。 ? 西班牙 2010 年预算赤字占 GDP 的比例高达 9.2% ，其债 务问题同样源于国内的房地产业，且饱受高失业率 的困扰。 2011 年一季度，西班牙失业率为 21.29% ， 而青年失业率更是高达 40% 。 爱尔兰、西班牙 欧 债 危 机 希腊 葡萄牙 西班牙 意大利 ...... 组 成 原 因 欧元体制 经济结构 财政风险 评级下降 市场预期 影 响 欧元区 国际 中国 措 施 欧元区 国际 中国 欧洲体制 —— 联盟体制不完 善 欧元区仅仅是货币联盟，而并没有实 现政治联盟。欧元区各国政府作为民 选政府，必须对本国选民负责。首先 追求维护本国利益，这也导致欧元区 领导人在危机初期对希腊救援具体方 式上争论不休，迟迟难以推出经济救 援与危机解决方案，从而错失了经济 救援的最佳时期。 ? 经济结构 —— 经济增长模式存在缺陷 ? 本质上，这些国家以负债的方式提前享受 了经济成果，但经济增长不足以承担这样的 消费水平。 ? 在依赖劳动密集型产业的核心竞争力下降 的背景下，这些国家实行“高消费 + 贸易逆 差”的高福利的模式推动经济增长。这种模 式必然导致国内储蓄不足，政府无法有效利 用国内储蓄为财政赤字融资，只能通过发行 外债融资。 ? 此外，希腊，西班牙等国家进入欧元区后 国债利率大幅下降。这也是刺激其过度的举 债的诱因。 财政风险 ? 希腊、意大利等国家的国债收益率超 过投资人的主权债务危机警戒值 6% ， 意味着笼罩在欧债危机的阴霾中。 ? 主权债务大部分将在未来五年内到期。 目前，欧美银行业持有大量这些拥有 债务危机的国家债券。这些国家为支 付国债利息占到财政收入的 10% 左右 的比例。 ? 一方面是国民过度消费，另一方面财 政赤字愈加膨胀。 评级下降 ? 近日，当欧盟苦于为希腊及其他国家 债务危机“灭火”之际，标普、穆迪 和惠誉却轮番“发难”，频频下调欧 元区国家的主权评级或银行信用评级， 让已经焦头烂额的欧元区债务问题雪 上加霜。 ? 此前连续调低“欧猪五国”