第四章技术方案的确定性分析ok教学案例.ppt

第四章 技术方案的确定性分析;第一节 纯经济效益评价方法;NCt---第t年的净现金流量； i0---基准收益率; n---方案的计算期。;2.净现值的经济含义及判别准则 （1）NPV(i0)0，说明项目除了达到基准收益 率外，还获得超额收益，项目可行； （2）NPV(i0)=0，表明项目收益率恰好等于基 准收益率，项目一般可行； （3）NPV(i0)0，说明项目未能达到基准收益率， 项目不可行。 排斥型多方案比较，以净现值大的可行方案 为优。;;4、基准年的确定 基准年一般定在资金开始投入的年份， 即建设期初, 根据需要也可以定在投产年, 但要作说明。 5、基准收益率的确定 （1）行业基准收益率的确定 在进行财务评价时，采用现行价格计算 投资和效益，基准收益率取按行业确定的行 业财务基准收益率。; ①资本资产定价模型法 采用资本资产定价模型法（CAPM）测算行 业最低可用折现率（权益资金），作为确定权 益资金行业财务基准收益率的下限，再综合考 虑其他方法测算得出的行业财务基准收益率并 进行协调后，确定权益资金行业财务基准收益 率的取值。确定权益资金行业财务基准收益率 的公式为：; KS = Rf +β ( Rm – Rf ); ②加权平均资金成本法 采用加权平均资金成本法（WACC）测算行 业财务基准收益率（全部投资），是通过测定 行业加权平均资金成本，得出全部投资行业的 最低可接受财务折现率，作为全部投资行业财 务基准收益率的下限，再综合考虑其他方法测 算得出的行业财务基准收益率并进行协调后， 确定全部投资行业财务基准收益率的取值。加 权平均资金成本的公式为：; 其中： WACC---加权平均资金成本； KS ---权益资金成本； Kd ---债务资金成本； E ---股东权益； D ---企业负债。 ; ③典型项目模拟法 即在合理的时间区段内，选取一定数量的 具有行业代表性的已进入正常生产运营状态的 典型项目，按项目实际情况采集数据，统一评 估的时间区段，调整价格水平和有关参数，计 算项目的财务收益率，并考虑一定时期国家和 行业发展战略、规划、产???政策、资源供给、 市场需求、资金时间价值、项目目标等情况， 结合行业特点、资本的构成等因素，确定取值。; ④德尔菲专家调查法 即通过多轮次调查专家对本行业建设项目财 务基准收益率取值的意见，逐步形成专家的集中 意见，并考虑一定时期国家和行业发展战略、发 展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金 时间价值、项目目标等情况，结合行业特点、行 业资本的构成等因素，确定取值。; （2）社会折现率的确定 在进行经济费用效益评价时，采用影子价 格计算投资和效益，基准收益率取统一的社会 折现率。 社会折现率根据国家的社会发展目标、发 展战略、发展优先顺序、发展水平、宏观调控 意图、社会成员的费用效益时间偏好、社会投 资收益水平、资金供求状况、资金机会成本等 因素确定。;万元，在5年中每年平均收入5310万元， 并 且还有残值2000万元，每年支出的经营费和 维修费和营业税金及附加为3000万元，按投 入赚得10%的利率计算，试说明它是否是一 个理想方案？ ;;（2）据公式NPV(i0) = -K0+A(P/A，i0 ，n) +S(P/F，i0，n)可得： 　　　　NPV（10%） = -10000 + （5310-3000）（P/A，10%，5） +2000（P/F，10%，5） = - 10000+2310×3.791+2000×0.0290 = -1.5（万元） （3）评价方案 ∵ NPV（10%）0 ， ∴ 它不是一个理想的方案，应予拒绝。;例2：某方案现金流量如下，用净现值法评价方案可行性。; = -1500-1500×1.736+500×0.7513 +700×0.6830+1200×4.3553×0.6830 +600×0.3855 = 551.26（万元） ∵NPV（10%）＞0， ∴方案可行。;(2) 求年值 A= P(A/P, i，n）=551.26×(A/P,10%.10) = 551.26 × 0.16275= 89.72（万元）;供方案供选择，有关