QE缩减箭在弦上，金融市场风起云涌.PDFVIP

平安期货有限公司 :宏观〃产业〃策略〃资产配臵 2013 年 08 月 26 日-08 月 30 日 逢周一出版 (总第 91 期) ☎: 86-755 http// QE 缩减箭在弦上，金融市场风 起云涌 : dept_paqhyjs@ 研 究 所 策略研究小组 :dept_paqhtzzxb@ 内容摘要 投资咨询部 整理/分发 热点聚焦：QE 缩减箭在弦上，金融市场风起云涌：上周公布的 7 产业资讯·投资策略 责任编辑：朱春明 月份美联储货币政策纪要中显示，仅存一些（a few ）委员敦促保持耐 ☎:86-755 心，其他委员倾向于很快（soon ）缩减QE 规模，大部分委员都认为， : zhuchunming613@ 6 月经济数据显示出“持续稳定增长”。但事实上，我们发现7 月联储 :期货从业资格:F0299796 会议后公布的部分美国经济数据依旧低于市场预期，考虑到美联储后 继人选依旧不确定。因此，我们倾向于认为 9 月份美联储依旧有可能 维持当前QE 规模，或仅仅尝试小规模缩减QE，这使得贵金属短期内依 旧有可能保持强势。 但不论美联储何时开始缩减QE 规模，美联储的这一计划正在步步 逼近，因此，中长期，美国逐渐退出QE，并进入加息周期，这一货币 政策相对清晰明朗，这对金融市场的影响也将是持续性的。 品种前瞻：黄金投资需求锐减，黄金难言企稳。黄金的金融属性 与商品属性的差异，决定了黄金需求结构的差异。黄金的珠宝首饰需 求与价格成反比，投资需求与价格成正比，并且黄金投资需求的价格 相关报告 弹性要远大于珠宝首饰需求的价格弹性，这意味着黄金需求的价格弹 1、美联储会议前，黄金波动加剧—商品 性大于零。因此，黄金需求大多数情况下与价格同涨同跌，从而使得 E 周刊（第90 期） 黄金价格极易表现出典型的长周期特征。 2013.08.19 随着QE 逐渐退出，并进入加息周期，黄金远期价格依旧看跌。这 2、中国7 月经济数据回升——商品E 周 意味着黄金投资需求会进一步下降，并且其降幅会远高于黄金的珠宝 刊（第89 期） 首饰需求的增幅，从而推动黄金价格进一步走低。这意味着黄金近期 2013.08.12 价格反弹是短期现象，因此，我们认为黄金价格可能进入一个相对较 长的熊市周期。 3、谨慎对待QE 延迟风险——商品E 周 刊（第88 期）