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衍生市场—期权;期权的概念特点 期权的基本种类 期权的价值图表分析 期权合约的特征和实例 期权的历史发展 期权的交易机制 ;期权的基本概念;3.期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。;期权的重要概念;买方：购买权利并有权利行使期权的合约方。 卖方：出售权利并有义务履行期权的合约方。 期权费（期权权利金）：期权的买方为获得权利而必须向期权的卖方支付一定数量的费用，期权费是期权的价格。 履行价格（敲定价格或者执行价格）：指期权合约双方约定的商品买卖价格。 ;标的资产（基础资产）：期权合约中规定的特定商品。 到期日：期权买方所拥有的买卖基础资产的权利只在规定的时间内有效。 期权期限（履行日）：由买卖双方通过合同规定或交易规定。 合同有效期限：一般不超过9个月，一般是3个月6个月比较常见。表示方法按月份标示，形成三循环。1月循环：1—4—7—10一月推出的合约。标准期到4月，7月，10月，2月循环：2—5—8—11，3月循环：3—6—9—12。 ;期权的特点;期权交易对象是一种权利。 期权买卖双方在享有权利或者承担义务上存在明显的不对称性。 期权交易具有时间性，只能在合同规定的时间内行使。 期权价格是一个变量，而期权合约的敲定价格是不会发生改变的。 ;期权交易双方的风险，买方的风险较低，最大的风险就是期权费用，收益可能是无限的。卖方收益是有限的，最大的收益是期权费用，风险可能是无限的。 期权交易在许多方面类似于期货交易。 ;期权的基本种类;行权方式的不同： 看涨期权：指期权持有者有权在某一确定时间以某一确定价格购买标的资产。 看跌期权：指期权持有者有权在某一确定时间以某一确定价格出售标的资产。;行权的时间不同： 美式期权：有效期内任一交易日都可以实施的期权。 欧式期权：只有在到期日才可以实施的期权。 ;期权的风险与收益图例;看涨期权实例;看涨期权???图示;看跌期权;看跌期权实例;看跌期权：图示;内在价值与时间价值;内在价值 期权持有者立即执行期权所获得的收益。 看涨期权的内在价值：max（标的物市价—行权价格，0）； 看跌期权的内在价值：max（行权价格—标的物市价，0）。 时间价值 期权合约到期前，期权价格超过内在价格的部分，它是期权买方在一定的期限内可选择有利的时机执行期权而产生的价值。 期权的有效期越长其时间价值越大，这是因为其持有者有更多的获利机会。 期权价值=内在价值+时间价值。 ;内在价值与时间价值：图示;期权的种类和其相关的市场;标的物不同： 黄金期权 股票期权 期货期权 债券期权 外汇期权 大额存单期权 股指期权;股票期权;19世纪20年代早期，伦敦股票交易所已开始股票期权的交易了。 在美国交易股票期权的交易所是芝加哥期权交易所、费城交易所，美国股票交易所、太平洋股票交易所和纽约股票交易所。 在500多种个同的股票上都可以进行期权交易，交易最活跃的股票期权是诸如IBM、柯达和通用汽车的股票期权。 在每一合约中，期权持有者有权按特定的执行价格购买或出售100股股票。由于股票本身通常是以100股为单位进行交易的，所以这一规定是非常方便的。 ;指数期权;在美国，存在许多不同种类的指数期权。最著名的两个指数期权是芝加哥交易所中的S＆P100和S＆P500指数期权。 S＆P 500指数期权是欧式期权而S＆P100指数期权是美式期权。 每一合约购买或出售的金额为特定执行价格指数的100倍。以现金结算而不是交割指数的证券组合。 例如，S＆P100看涨期权的执行价格为280，如果在指数为292时履行期权合约，则看涨期权的出售方将支付期权持有方(292－280)×100＝1200 。 ;外汇期权(货币期权）;最主要的外汇期权交易所是费城交易所，它提供澳大利亚元、英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元、瑞士法郎这几种货币的美式和欧式期权合约，期权合约的大小取决于货币的种类。 例如，一个英镑期权合约，持有者有权购买或出售531，250美元；而一个日元期权合约，持有者有权购买或出售6，250，000日元。;期货期权;在期货期权(或基于期货的期权)中，标的资产是期货合约。 期货合约的到期日通常紧随该期货期权的到期日之后。大多数基于期货合约的标的资产都有该资产的期货期权合约交易。 交易最为活跃的期货期权是芝加哥交易所中交易的长期国债期货期权。其它有关玉米、大豆、原油、活牛、黄金、欧洲美元和一些货币的期货期权的交易也很普遍。 目前，在世界多国期货市场上，几乎所有的商品期货都有相应的期权交易。国际上很多企业在利用商品期货套期保值的同时，也经常使用期权进行保护。期权的再