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二、国际债券的发行 （一）进入欧洲债券市场的条件 均可，且各有利弊 评级 不评级 名 声 规 模 经营情况 未来现金流量按市场利率折现 （二）欧洲债券市场的发行程序 1、委托牵头经理人 2、信用评级策略 3、选择货币和期限 4、准备文件、市场销售定价及开始发行 （三）债券发行价格的确定 等价发行（面值发行） 折价发行 溢价发行 举例：P185 （四）以新债券换旧券 （一）收回条款 1、运用偿债基金，每年收回一定比例的债券 （二）偿债基金 2、运用偿债基金，在公开市场购买 （三）分批偿还 3、运用偿债资金投资，到期偿还 几种方法 到期前收回 三、国际债券的偿还与收回 （五）转换成普通股 （一）评级考虑的主要因素 P188 （二）各等级的说明 P189表 （三）债券评级的意义 2、评级会影响筹资能力 1、评级会影响筹资成本 四、债券评级 第三节 利用国际银行信贷 一、国际银行信贷的种类 （一）国际银行信贷的概念及特点 P193 （二）分类 1、按信贷时间长短 2、按有无担保 中长信贷：1-10年 短期信贷：一年之内 无担保贷款 担保贷款 信用额度贷款 循环贷款协定 应收账款贷款 存货贷款 浮动存货留置权 信托收据贷款 仓单贷款 区别 （三）其他国际银行信贷方式 5、合成货币贷款 1、辛迪加贷款（银团贷款） 3、分享股权贷款 三、借款合同的主要内容 2、多种货币贷款 4、累进偿还贷款 二、国际信贷的程序 一般了解 四、国际银行信贷的成本、费用 1、浮动利率情况下实际利率的计算 实际利率= （一）利息成本 各期利息之和 × 举例 见P202 借款本金 360 借款期日数 ×100% 2、不同付息方式下实际利率计算 实际利率= 贷款数量 支付利息 ×100% ①一次支付法 实际利率= ②贴现法 × ③附加法 ×100% 每期还款额= (1+利率） 支付利息 ×100% 贷款数量 ×100% 贷款数量—支付利息 还款期数 实际利率＞名义利率 ３、有补偿余额情况下的实际利率 实际利率＝ 利息支付额 借款数量— 需资金数量—企业正常存款额 1、管理费（又称“经理费”、“手续费”） 补偿余额要求 的资金数额 １—补偿余额百分比 借款数量＝ 支付给牵头银行的报酬 一般：贷款总额的0.5%——1% 企业正常 存款额 — （二）其他费用——中长期银团贷款方式下的费用 2、代理费 支付人代理行的报酬 一、国际贸易信贷 3、杂费（车费、律师费、宴请费……） （一）概念 第四节 其他国际融资方式 1、按信贷提供者 （二）分类 商业信用 银行信用 2、按进出口商是否有抵押 因其主要目的是为了扩大出口 短期信贷 中长期信贷（出口信贷） 3、按贷款期 （三）出口信贷 1、特点 抵押信贷 无抵押信贷 利率低（有国家补贴） 信贷发放与信贷保险结合 国家成立专门的出口信贷机构 一般：无追索权 ②买方信贷 2、出口信贷的主要形式 ①卖方信贷 汇票贴现（卖断应收票据） 出口商所在银行给外国的进口商或进口商银行 出口商所在地银行 出口商 目的：使出口商能以分期付款方式出售设备 A 直接给进口商 B 给进口商银行 半年—5、6年的远期汇票 ③福费廷（又称“卖断”） （四）其他国际贸易融资方式 1、应收账款融资 应收账款抵押借款 2、信用证 有追索权 3、银行承兑 二、国际租赁筹资 银行承兑汇票 （一）国际租赁的种类 营业租赁（经营租赁） 财务租赁（融资租赁） 售后租回 直接租赁 杠杆租赁 （二）从事国际租赁业务的机构 四、国际项目筹资 欧洲票据发行便利 欧洲商业票据（不超270天） 欧洲中期票据（9个月—10年） 三、欧洲票据 一般了解 特点 1、项目贷款将由该项目将来的收入偿还 2、项目的主办公司专门为项目成立新的法人公司 3、筹资来源 （三）国际租赁的程序 国际金融机构 公开资本市场上的各种专业基金 第九章 国际企业的筹资决策 含义 P127 （一）净利理论 一、早期的资金结构理论 最佳基本结构 负债100% K 第一节 资金结构的基本理论 B：公司债券的市场价值 S：流通在外股票的市场价值 V：企业价值=B+S Ks Ko 财务杠杆：B/V V Kb 财务杠杆：B/V 企业 价值 其中：负债的成本 （二）营业净利理论 K 明示成本 非明示成本 P129 Ks Ko 财务杠杆：B/V V Kb 财务杠杆：B/V V （三）传统理论 B/V B/V K Ks Ko Kb V 结论：公司的资金成本不受财务杠杆影响，公司不存在最优资金结构 结论：当Ko最低点时，资金结构最佳 二、M