棉花棉纱季报：需求残局下棉价料进一步下探，疫情拐点后价值料逐步发现，沉舟侧畔千帆过，病树枝头万木春-20200330-华泰期货-22页.pdfVIP

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2020-05-05 发布于安徽
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棉花棉纱季报：需求残局下棉价料进一步下探，疫情拐点后价值料逐步发现，沉舟侧畔千帆过，病树枝头万木春-20200330-华泰期货-22页.pdf

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华泰期货 |棉花棉纱季报 2020-03-30 投资咨询业务资格：沉舟侧畔千帆过，病树枝头万木春证监许可【2011】1289 号研究院农产品组需求残局下棉价料进一步下探，疫情拐点后价值料逐步发现研究员摘要：黄玉萍 1. 新冠疫情、流动性风险、经济步入衰退、油价导致替代增加料使得全球棉花消费同  021 比下降 3-12%。  huangyuping@ 2. 疫情在 2 季度出现拐点概率较大，需求恢复速度慢，但随经济活动逐步重建或在从业资格号：F0284365 2020 年 3-4 季度将出现显著回升。投资咨询号：Z0010682 3. 国内棉花补贴维持 18600 元/吨，预计种植面积下降幅度相对有限，全球棉花种植面积预计同比下降 4.1% 。棉价大幅下跌或加速部分边际产能退出，但优势产能受范红军补贴支持下降幅度有限。  020  fanhongjun@ 4. 需求仍然是 2 季度核心交易因素，北半球播种季天气升水在需求极度羸弱状态下炒从业资格号：F0262666 作空间或相对有限。疫情的拐点及供应链重建的时间节点是判断需求的核心因素，投资咨询号：Z0002196 疫情拐点出现在 2 季度概率大，供应链重建时间或推迟至新棉上市前后。 5. 棉价在 45-55 美分/磅之间持续有利于边际产能的逐步退出，美国农业补贴的强大徐亚光及全球供需平衡使得 30 美分/磅附近棉价成为最重要的价值发现点。  021  xuyaguang@ 策略：中性从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 棉纺需求受疫情及经济前景不明陷入停滞，在拐点来临前由于订单大面积取消棉价不排除进一步下探可能性，考虑到疫情拐点及 2 季度处于北半球播种生长的重要节点，风险升水或使得棉价出现一定反弹，但由于需求很难在短期立刻恢