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PAGE / NUMPAGES 年公司净利润下降，业绩基本 年公司净利润下降，业绩基本符合预期。 年公司实现营业收入 亿元，同比减少，归属于上市公司股东的净利润 亿元，同比减少，基本每股收益 元。拟向全体股东每 股派发现金红利元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增股。 下游液晶面板需求复苏缓慢影响公司业绩成长。年受全球经济疲软影响，下游液晶面板需求疲软，公司液晶销量下滑，液晶单体和液晶中间体营业收入同比下滑，营业利润下滑。年四季度下游液晶面板温和回暖，公司四季度收入和净利润较三季度环比增幅达到和。但年液晶面板行业的复苏仍是一个缓慢的过程，指出，月全球液晶电视面板出货万片，较去年月减少，但较去年同期成长。月液晶显示器面板出货万片，较去年月减少，较去年同期减少。另外，月移动显示装置面板出货万片，较去年月减少，较去年同期减少。同时月份液晶面板订单销售预期下调，不少产品价格也小幅下滑。可见公司的液晶单体和中间体销售业绩将受到一定的影响。 未来关注公司成长点。（）公司募投项目将在今年年底投产，液晶单体和中间体的产能将分别达到吨年和吨年，市场份额进一步扩大，在全球经济复苏情况获取更多利益；（）公司吨年项目前处于调试和试生产阶段，预计于今年月底投产。公司产品是一种为国外客户定做的用于汽车尾气处理的催化剂材料，也可广泛应用于燃气、燃煤、燃油装置废气治理及其他多种领域的废气治理，应用前景广阔,将成为公司的新的利润增长点。（）公司医药中间体头孢克洛母核产品盈利稳定，业务市场拓展取得进展，销售额较去年有较大幅度的提升。 风险因素：下游面板行业复苏低于预期的风险、项目进展和产能投放不及预期的风险等。 盈利预测与投资评级：考虑到公司作为国内液晶单体、中间体龙头供应商地位，在下游面板行业逐渐复苏的情况下，公司募投产能释放将充分受益，以及公司在新环保材料和医药中间体方面具有良好的前景，将成为公司的新的盈利增长点，预计公司年的分别为、、元，对应的动态市盈率分别为、、，维持对公司的“持有”评级。 公司投资评级 持有 个月目标价 当前股价（） 基础数据 上证指数 总股本（亿） 流通股（亿） 流通股（亿） 流通股市值（亿） 每股净资产（元） （） 资产负债率 动态市盈率 市净率 近一年公司指数与上证综指走势对比 资料来源： 公司财务报表预测 资料来源：、 中航证券金融研究所 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 卓志奇，执业证书号：，清华大学工学硕士，年月加入中航证券，从事化工和资源行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 免责声明： 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本