财务管理第二章财务管理的价值观念.docVIP

第二章 ．财务管理的价值观念 财务管理的价值观念是指资金时间价值和投资的风险价值，这是现代财务管理的两个基本观念。 §2-1 资金的时间价值 资金时间价值 从两个角度理解： 从形式上，是指资金随着时间的推移而形成的增值． 既一定量的货币资金在不同时点上具有不同的价值． （2）从实质上，是指没有通货膨胀、没有风险条件下，社会平均资金利润率。 意义： 在财务管理的各种活动中考虑了资金时间价值是提高财务管理水平，搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。 它是判断投资项目是否可行的最低标准，即只有使投资利润率＞资金时间价值，项目才可行． 二、一次性收付款项的终值与现值 F（Future）→终值→本利和（通俗地说） P（Present）→现值→本金（通俗地说） 单利→是针对本金而言计息，利息部分不再计息的方式 复利→每次针对本息计息（即“利滚利”） 单利 单利终值：F=P（1+i·n） 单利现值：P=F/(1+i·n) 复利 复利终值：F=P（1+i）n=P(F/p,i,n) 复利现值：P=F/（1+i）n=F(P/F,I,n) 三、年金的计算： 年金——指等额定期的系列收付款项． 特征：时间间隔相等、金额相等。 分为四种年金： 普通年金：每次的收付款均在年末（也称后付年金） 即付年金：每次的收付款均在年初（又称预付年金，先付年金） 递延年金：推迟一段时间才发生的普通年金。 永续年金：永远延续发生下去的年金。 四种年金的关键是普通年金，后三种年金的计算公式可在此基础上导出。 普通年金 终值．即已知A，求F 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 ２．年偿债基金（已知F，求A） 即每年提一笔基金（Ａ），到期偿还（F）． 现值（已知A，求P） 年资金回收额（已知A，求P） （二）、即付年金 即付年金即发生在每期期初的等额收付款。 ＝Ａ（Ｆ／Ａ，I ,n）(1+I)　　　　　 五、递延年金，永续年金 递延年金的现值 (1) (2) 永续年金的现值 六、折现率（i），期限(n)和利率的推算（掌握方法） 求i, n的方法，通常用内杆法，相似比。 实际利率的计算： 名义利率（r），指协议规定的利率或票面利率，通常为给出的年利率。 实际利率（i），指实际支付的利息额与实际可以使用的资金额的比率, 由利息I=P·is→ 计算： 例1：某企业于年初存10万元，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，到第10年来，该企业能得多少本利 ？ P=10，r=10%, m=2, n=10 先求出： 方法（一） 再求： 则F=P（1+i）n=10(1+10.25%)10=26。53（万元） 此法缺点，不能查出I=10.25%时查表，因为有小数点。 方法（二）： ∴ =26.53（万元） 一年内利息复利m次时，其实际利率为： （I为相对于r而言的） 注：r：名义年利率 m: 复利次数 I：复利m次后的实际利率 说明： 前面讨论的各种年金，均是假定一年复利一次的情况下求出的，若一年复利几次，则需将r换算成i。 §2-2 投资的风险价值 一、风险的概念及其衡量 风险是市场经济固有的现象（这节讨论的是“风险有价值”）是商品经济发展过程中一个非常主要的概念。 （一）定义 一般而言，所谓风险是指文件本身的不确定性，或者说某一不利事件发生的可能性。 （二）风险的衡量 概率（P）：用来表示随机事件发生的可能性，即为概率，即概率往往对应随机事件，指不受主观影响的文件，可能发生，也可能不发生。 概率一般要满足两个条件： n越大，表示该事件发生的可能性越大，相反，可能性越小。 期望值： 指在不确定因素影响下（条件不确定情况下），代表投资者的合理预期，是一个加权算术平均数，以概率为权数，对随机事件的数值进行加权平均。 公式为： 标准差 ，从绝对额上反映，衡量风险表明： 就其实质而言，为平均数，是差异的平均数。 是指差异的平均数离越大，而↑风险越大，反之，则越小。 4．标准离差率（离散系数） ，从相对额上反映，衡量风险。 与一样，q越大，则风险越大，反之则风险小。 、q越小越好，反之，越大越不安全，风险越大。 注：若比较对象的一样，可用比较风险。 若比较对象的不一样，可用q比较风险。 二、风险报酬率 是指投资者冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险价值。 关系：风险报酬率=风险报酬斜率（b）×风险程度（q） 含有风险的投资收益（期望投资报酬率）=无风险报酬率（又称为资金时间价值）+风险报酬率 即：K=RF+bq 风险报酬斜率（b）的确定：实务中有三种方法确定 根据以往同类项目的有关数据确定。 由企业领导或有关专