经济危机下的B股和H股市场研究.docVIP

本科毕业论文系列 经济危机下的B股和H股市场研究 摘要：本文主要对经济危机爆发的历史背景进行了分析，了解到国内外对此的研究状况，另外对B股和H股的发展历程进行了深入的分析。然后对B股现在的发展中遇到的问题作了解释，最后分析了经济危机后的世界经济形势，分析B股和H股在经济危机后的发展前景。 关键词：经济危机；B股市场；H股市场；市场研究 研究的背景和意义 研究的背景 2007年美国次债危机爆发，随后迅速向全世界蔓延，并且由最初的对金融市场的影响扩展到实体经济中，导致全球经济衰退，爆发经济危机。各国的资本市场都遭受到大幅度的下跌，股市的跌幅是历史以来最大记录。中国股市也难逃此劫，上证指数由2007年的6000多点下降到2008年的1664点，短短一年的时间，指数下降4000多点，直接缩水70%。在经济危机的冲击下，发达国家的经济最先衰退，导致全球经济下滑。随后，各国都向其金融机构投入大量的资金，并且同时调整货币政策，以期使经济平稳发展。中国宏观经济调控政策也由偏紧转变为宽松，在一年内连续降息5次。 动荡的经济市场在各国的努力下逐渐趋于稳定，经济下降的趋势变得缓和，有的国家甚至出现增长的现象。但是此次的经济危机的影响持续时间还是十分长久的，经过此次危机，世界的经济格局和货币体系出现了变化，促进国内经济发展的贸易壁垒增加。在这个世界经济格局和货币体系改变的历史时期，怎样优化产业结构、提升国际竞争力，需要我们积极去探索。 研究的意义 虽然这些年，中国股市从无到有，在20年间经历着飞速的发展，但是在这20年间中国股市还是停滞了将近10年的时间。B股市场的出路问题也是中国证券市场必须要去面对的问题。 本文基于目前中国宏观调控的特点，将经济危机出现后的机遇与中国资本发展的战略目标结合起来进行考虑，对解决B股的发展方向和为中国证券市场在经济危机后的发展战略提供一定的理论依据。 国内外研究现状 国外相关研究情况 国外主要的研究目标是市场分割和市场效率等问题，Hietala对于芬兰股票市场上资本定价问题的研究是具有价值意义的，利用弱势分割状态下的芬兰股票市场对资产定价实证研究，将股票分为Restricted stocks和Unrestricted stock两种，分别代表只供给国内投资者交易和可供国外投资者交易的股票。然后，通过建立一个CAPM模型得出在同等条件下牵着比后者价格更低。 国内相关研究情况 国内不仅对资本市场中的市场分割和市场效率等进行了研究，而且对于A股和B股之间的价格差异的原因做了一定的研究。从公司股价和成交量角度进行对比，发现A、B两股在信息传递和反应模式上存在一定的差异。并且通过研究得出B股市场为弱势有效市场的结论。 B股市场相关理论和B股市场发展历程 B股市场相关理论 1.1.金融功能理论 一些西方国家从上个世纪90年代就喜欢用功能视角来解释金融体系结构。从功能视角出发，对金融功能从体系、机构、经营和产品四个方面进行了深入的研究。 在经济危机之后，国内学者对金融理论的变革和金融功能进行了研究。白钦先教授对前人的研究进行了深入的思考，在此基础上对金融功能进行了重新界定，将金融功能划分为四个层次，分别为基础功能、核心功能、扩展功能和衍生功能。 同时这四个金融功能之间并非没有联系，基础功能包括中介功能和服务功能；核心功能就是金融的资源配置功能；扩展功能包括调节经济和规避风险的功能；衍生功能则包括信息传递、公司治理、消费引导等功能。 1.2.有效市场假说理论 有效市场假说理论最早是由Bachelier提出的，他在股价的变化中认识到市场过去和现在信息反映的有效性。在有效市场假说理论中，证券市场中的信息根据证券市场的反映程度可以分为三个类别，分别是包括公司过去的交易的价格、包括公司的财务报告等公开的信息、包括内幕消息在内的消息。根据股票价值对信息反映程度来看，分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。 B股市场发展历程 2.1.B股市场主要政策变迁 中国B股的设立是处在当时中国外汇储蓄十分低的情况下，同时国内对于外汇的需求量又十分大，是在中国政策下的产物，具有显著的政策性。所以想要对B股进行全面的了解，首先就是要对其政策的变化进行分析。 初期，对于B股市场还未有任何的法规时第一只B股就开始发行了，在之后的4天，政府就颁布了相关的法律，足以显示出了当时发行B股市场的仓促。随后的4年中，有颁布了其他的相关法律，共同构成了B股上市的主要法规制度。当时的条款主要强调了B股市场的投资者为外国法人、香港和澳门的法人等，并表示B股价格将以人民币标明价格。 政策完善期是在1995年出台了《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》，这是我国第一部全面性的B股市场法规，随后在1996年颁布了该法的相关细则。这些制度