宁水集团-市场前景和投资价值分析报告-行业龙头地位稳固，智能水表.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 宁水集团 （603700 ） 证券研究报告 2020 年05 月08 日 投资评级 行业龙头地位稳固，智能水表再创新篇章 行业 机械设备/仪器仪表 6 个月评级 买入 （首次评级） 历史悠久的水计量及解决方案供应商 当前价格 38.49 元 目标价格 45.76 元 经过61 年的悠久发展，公司现在已经成为全球单体水表生产规模最大、品 种最齐全的水表供应商。2019 年1 月，公司成功上市，为公司的持续发展 基本数据 获得了稳定长期的融资渠道，并形成良性的资金循环，引领公司朝着稳定、 快速且高质量的方向发展。2019 年公司实现营业收入13.7 亿元，较上年同 A 股总股本(百万股) 156.34 期增长33.21% ；归属于母公司所有者的净利润为2.1 亿元，较上年同期增 流通A 股股本(百万 79.48 长54.72% 。其中，智能水表实现销售收入7.2 亿元，同比增长78.26% ，占 股) 2019 年主营业收入的53.12% 。 A 股总市值(百万元) 6,017.53 行业空间广阔，NB-IOT 为代表的物联网引领水表行业技术变革 流通A 股市值(百万 3,059.16 元) 近年来，随着技术的不断提升以及智慧城市、智慧水务的加快演进，智能 每股净资产(元) 8.17 水表的市场需求快速增长，智能水表替代机械水表成为大势所趋。根据智 资产负债率(%) 20.92 研咨询调查数据显示，目前全国水表保有量约占 3.5 亿台，智能水表产量 的渗透率近年来持续增长，从2010 年的11%上升至2017 年的23% ，目前 一年内最高/最低(元) 38.50/19.51 国内智能水表产量的渗透率将近 30% ，预计到2020 年我国智能水表的渗 透率将达到40%-50% 。目前，水表行业存量旧表置换叠加增量新表升级， 预期有152 亿市场空间正在 。此外 相关水务政策不断出台，也会 推动水表行业的智能化发展，为行业公司带来更多机遇。 传统领域地位稳固，新兴领域积极布局 公司深耕水表领域，技术优势显著。其产品覆盖国内31 个省、市、 ， 并出口到全球 80 多个 和地区，近年来机械水表业务整体保持稳步发 展。2019 年，机械水表业务营业收入为5.75 亿元，同比增长5.57% ，毛利 股价走势 率31.04% ，同比增长2.7% 。