案例 腾讯、蒙牛、国美境外融资.pptVIP

腾讯、蒙牛、国美 境外融资解析;当公司步入“鲤鱼跳龙门”阶段时，只靠自有资金滚动发展很有可能会错失良机。 此时，创业者都希望能与境外成熟的战略投资者牵手，完成国际化的蜕变。;1、腾讯融资成功分析;从1998年注册资本仅为50万元人民币的腾讯计算机（腾讯控股的前身）到今天价值约60亿港元的腾讯控股，国际投资机构功不可没。 2000年4月，IDG和香港盈科共投入220万美元风险投资，分别持有腾讯控股总股本的20%，马化腾及其团队持股60%。 220万美元的风险资金，为腾讯日后的迅速崛起奠定了基础。;2001年6月，在以110万美元的投资，不到一年即获得1000余万美元的回报后，香港盈科又以1260万美元的价格将其所持腾讯控股20%的股权悉数出售给MIH米拉德国际控股集团公司。 起源于南非的MIH传媒巨头不满足于从盈科手中购得20%腾讯股权，MIH又从IDG 手中收购了腾讯控股13%的股份。;此后的2002年6月，MIH又从腾讯控股其他主要创始人购得13.5%的股份。 MIH的连连出手使得腾讯的股权结构变为创业者占46.3%、MIH占46.5%、IDG占7.2%，MIH成为腾讯最大的股东。 ;MIH仍然扮演着参股投资的安分角色。 这就会引出一个疑问：在曾经占据股权优势的背景之下，MIH为何放弃绝对控股而接受与腾讯创业团队各占50%的股权安排？ 腾讯又有什么杀手锏让对方没有对自己进一步“蚕食鲸吞”呢？;尽管MIH拥有强大的资金实力，一旦没有马化腾及其他主要创办人“人”的努力，公司的运营和进一步发展就会失去方向。 腾讯控股自身的技术支持也成为MIH不敢仅仅凭借股权优势就对腾讯控股实施绝对控股的掣肘之一。 腾讯在取悦投资者的同时，仍然不放弃保持和发掘自身的优势，从而掌握了与境外“天使”们较量的底牌。 得与失的平衡，自身优势才是致胜砝码。;2、蒙牛乳业融资之路 ;摩根、英联和鼎辉三家国际机构分别于2002年10月和2003年10月两次向蒙牛注资。 首轮增资，摩根、英联和鼎辉三家国际机构联手向蒙牛的境外母公司注入了2597万美元（折合人民币约2.1亿），同时取得49%的股权； 二次增资注入3523万美元。 ;第一次注资后，蒙牛管理团队所持有的股票在第一年只享有战略投资人所持股票1/10的???益权，而三家投资机构享有蒙牛90.6%的收益权，只有完成约定的“表现目标” 才能与投资人的股票实现同股同权。 第二次增资中，三位“天使”的要求却是更加贪婪。 三家投资机构提出了发行可换股债券，其认购的可换股债券除了具有期满前可赎回，可转为普通股的可转债属性，它还可以和普通股一样享受股息。;如果在2004年至2006年三年内，蒙牛乳业的每股赢利复合年增长率超过50%，三家机构投资者就会将最多7830万股转让给金牛。 反之，如果年复合增长率未达到50%，金牛就要将最多7830万股股权转让给机构投资者。 ;摩根、英联、鼎辉约4.77亿港币的投入在本次IPO已经套现3.925亿港元。 巨额可转债于蒙牛上市十二个月（2005年6月）后将使他们持股比例达到31.1%，价值约为19亿港元。;蒙牛的创始人牛根生只得到价值不到两亿的股票，持股比例仅为4.6%，且五年内不能变现。 牛根生还被要求做出五年内不加盟竞争对手的承诺。 更严重的是如果蒙牛不能续写业绩增长的神话，摩根最终对牛根生团队失去耐心。;面对如此的苛刻条件，蒙牛一味盲目取悦投资者接受的做法大有“为他人作嫁衣”之嫌。 蒙牛是不是到了“与天使共舞”的火候？如果不到，不如稳中求发展。换言之，如蒙牛具有了与“天使”叫板的王牌，又怎至于让别人牵着鼻子走？;3、国美电器借壳上市 ;第一步，重组国美电器。先成立一家“北京鹏润亿福网络技术有限公司”（以下简称“鹏润亿福”），由黄光裕拥有100%股权。 国美集团将北京国美在北京的资产、负债及相关业务和天津、济南、重庆等地共18家公司全部股权装入“国美电器”，由鹏润亿福持有65%股份，黄光裕直接持有国美电器剩余35%股份； ;第二步，把国美电器转型为一家中外合资企业。 在英属维尔京群岛注册成立一家离岸公司Ocean Town，黄光裕通过在该地注册的国美控股100%掌控Ocean Town。 自2004年4月20日起，鹏润亿福将国美电器的65%股权转让给Ocean Town，国美电器也由此转型为一家中外合资企业。 ;第三步，中国鹏润收购Ocean Town公司。 持有国美电器65%股权，实现国美电器借壳上市的目的。黄光裕“左右手置换”的操作不仅造壳成功，也避开了香港交易所针对“反收购行动”规定。 鹏润收购Ocean Town公司产生80多亿元的溢价，80多亿溢价按20年摊销每年要冲掉4亿利润，而上市公司从国美电器赢利中的65%仅能分享到1.69亿。;黄光裕一股独大，其握有的10倍于