2015年P2P监管细则预测.pdfVIP

2015 年P2P 监测细则预测 如果说2014 年是风投大鳄照拂互联网金融的一年，那么，2015 年就是政府促进发展特 别关键的一年。最近一项P2P 网贷监管猜测，“P2P 准入门槛为注册资本3000 万元，10 倍业务杠杆”引发了互联网金融圈的探讨。 3 月份，互联网金融中的重大利好消息是，“互联网+ ”行动计划在政府工作报告中提出， 紧接着基金业协会成立了互联网金融专业委员会，新闻联播头条报道互联网金融。但是 同时，P2P 网贷行业 “门槛3000 万元，限制10 倍杠杆的要求”却引起圈内的热议，普 遍认为限制较大。在此易 P2P （微信号：YI_P2P ）分析最有可能的几类监管细则会出现 在哪些领域。 最辣狠招：门槛限制、杠杆比例 自从南方都市报透露出P2P 监管细则的闭门会议，“明确终结性质、不得设立资金池、 必须具备一定的技术能力、明确资金约束机制以及加强信息披露”等监管思路，这些都 比较符合市场预期。但是有条文规定，P2P 准入门槛为注册资本3000 万元，并考虑P2P 网贷平台的杠杆为10 倍。这个参考融资担保行业的10 倍杠杆，炒沸了这个行业，从业 内解读来看，这被誉为是最辣的一招。 在这里，我们不妨采取假设法简单计算一下 10 倍杠杆在整个行业内的力量，假设行业 内共1600 家P2P 网贷平台，平均每家平台的注册资本为1360 万元，那么行业内总计注 册资本219 亿元。而实际2015 年2 月份的贷款余额为1200 亿元左右，那么计算杠杆得 出是5.5 倍。所以单纯从杠杆比例来讲，10 倍杠杆的比例在整个行业不算高，但是不利 于处于行业龙头但资本不足的企业大规模发展。 另一个角度，我们从担保公司10 倍的杠杆，以及民间借贷网络化 P2P 结合说起。我国 贷款按照有无担保分为信用贷款和担保贷款，担保贷款又包括保证贷款、抵押贷款、质 押贷款。重点来了，其中的保证贷款才是真正需要担保公司的贷款种类。那么类比P2P 网贷来讲，P2P 网贷也已经有分信用类、抵押类、担保类等等，从传统金融的类比分析， 信用类、抵押类贷款等不能类比担保的10 倍杠杆限制。 再做出一个假设，如果 10 倍的杠杆真正实行了，那么后果会是怎样的？按照注册资本 3000 万元的限制，初期阶段，贷款端的资源会缩减，P2P 网贷平台会更加珍惜仅有的优 质债权资源，择优而发。但是依据 “互联网＋”的创新思维拓展，必然会有更多的出路 来解决问题。如果设想“互联网＋”创新开拓的思维是向前奔涌的泉水，监管试图阻拦 的后果则是四面八方的分散突围。中期阶段，有实力的网贷公司会从增加注册资本来解 决问题。最终阶段，易P2P 分析，依据互联网+ 的思维，为突破10 倍杠杆限制，P2P 网 贷平台会以更发散的方式解决问题，平台间资产转化、债权转让、资产打包出让等等同 业金融资产转化的方式都是可能会兴起的。 光明神话招：打破刚性兑付、接入央行征信系统 P2P 网贷行业最期盼的一种神话监管是：打破刚性兑付，发展并运用央行征信系统。从 行业定位来看，P2P 网贷先行垫付或者P2P 担保原则，会违背信息中介的本质。3 月15 日，国务院总理李克强作出明确表态，“允许个案性金融风险的发生，按市场化的原则 进行清算。这是为了防止道德风险，也增强人们的风险意识。”这被视作政府意图“打破 金融市场刚性兑付”的信号。 如果所有项目都存在刚性兑付、存在担保，这是我国金融市场的逆势发展，未能将金融 市场的风险定价、投资理念发挥到极致。易P2P 网贷研究院分析，互联网金融的吸引人 之处是我国的信用大数据，也是互联网+的创新所在。我国的信用体系是不完善的，而 互联网在近年的发展中积累了大量的数据可以供金融作为资源使用。 从实质来看，刚性兑付不是潜规则，也不是自律，更不是情怀，是一种市场竞争、优胜 略汰、市场选择的结果。选择刚性兑付是因为用户是第一位的，只有在大浪淘沙中被层 层筛选出的才会迎来光明的神话，接入征信系统，拥入大数据的怀抱。 移花接木招：银行第三方、行业协会、地方银监局协同 之所以称为移花接木招，是因为这些监管政策并不是从最终的行业本质出发，而是参考 传统金融的管理办法，私募基金的管理办法，通过行业第三方协同配合监管。易P2P 网 贷研究院分析，第三方托管、产品监管备案、行业协会、地方管理层等等这些都是P2P 网贷监管的必要条件，不是充分条件。 道格拉斯．诺思因“路径依赖”理论成功获得诺贝尔经济学奖。如果“移花接木”式接 管运用的好，会产生 “路径依赖”效果。好的监管路径会对行业起到正反馈的作用，通 过惯