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国家风险案例 【篇一：国家风险案例】 篇一：国家风险案例（ 2989 字） 每一个新兴市场在其发展过程中都不可避免地遇到这样或那样的问 题，尤其是我国证券市场在十几年的时间内走完了发达国家证券市 场几十年，甚至上百年才走完的道路，快速发展同时不得不需要面 对和解决各种各样有 “中国特色 ”的问题。但是市场的 “后起性 ”使我 们能够通过分析周边国家和地区近年证券市场风险产生的背景、过 程、后果和原因等，让投资者清醒的认识到股票市场出现泡沫的风 险和引导投资者树立正确的投资理念。 1990 年台湾股市风险 1、发生背景 自上世纪 50 年代，台湾政府大力发展纺织工业，积极鼓励出口。美 国、日本把劳动密集型产业向台湾转移，台湾因此而逐步建立起一 个以出口加工区为依托，以轻纺、家电等加工工业为核心的产业支 柱，带动了岛内经济的高速发展。 1951 年 —1987 年，台湾年均经济 增长达 9% ，为世界之首，并成为 “亚洲四小龙 ”之一。 劳动密集型出口导向模式为台湾赚取了大量外汇。 1988 年底，台湾 外汇储备达 760 亿美元，仅次于日本，是当时人均外汇储备最高的 经济体。但与此同时，美国经常项目逆差急剧增加，不断对日本、 台湾等顺差经济体施加压力，迫使这些经济体实施货币升值。台湾 货币当局对新台币缓慢升值，上百亿美元的国际投机性资金在升值 预期下，开始大举流入岛内。 由于岛内经济的高速发展，岛内居民财富快速增长，储蓄率不断升 高。 1981 年台湾国民储蓄额为 5530 亿元新台币， 1987 年达到了 1 2 万亿，平均每年递增 21。46% ，一度占到台湾 gnp 的 38。5%。 新台币升值导致境外热钱流入，加之多年沉淀厚积的高额储蓄额因 利率不断走低而从银行体系外流，造成岛内游资充沛。在投资渠道 缺乏之下，大量资金流入股市，股市大涨。 2、主要过程 台湾股票加权指数自 1986 年 10 月 17 日台湾有股票市场 25 年后首 次突破 1000 点，从此便出现了全球罕见的加速屡创新高的牛市行情。 不到 9 个月，指数跃上 2000 点，随后的 2 个月内，指数接连突破 3000 点和 4000 点。虽然 1987 年全球股灾也同样重创台股，指数重 挫 51% ，到 1987 年 12 月跌至 2298 点，但台湾牛市行情远没有结 束。 1988 年 6 月，台指反弹突破 5000 点大关， 7 月突破 6000 点，8 月 涨至 8000 点。9月，台湾 “财政部”为抑制股市泡沫出台征收资本利 得税政策重创市场，指数至年底跌到 5000 点以下，岛内股民一度要 求台当局为股市下跌负责。由于台币升值趋势未变、市场热情并没 有减弱，开户人数由 1985 年的 40 万户增至 1988 年底的 160。6 万 户。 1989 年6月上半年指数快速收复失地，创 9000 点新高，并在 随后的几天内突破万点。 1990 年 2 月，股市开始了最后的疯狂，创 出了 12495 点的历史新高。 这种前所未有的泡沫式疯涨使得台湾股市成为一个不产生实际价值 和合理资源配置功能的赌场，任何一个人采取随机选股策略都可以 获得平均 8。 5%的月回报率。赚钱效益快速吸引越来越多的人参与 股市，活跃交易账户从牛市开始的不到 60 万激增至 460 万，日平均 交易量也从不足 1000 万美元飚升至最高 56 亿美元，年换手率从不 到 2 倍到最后达到 6 倍，显示出极度短线投机气氛，而且 90% 的交 易量都是由散户创造。 在投机气氛浓烈的市场格局下，最有效的盈利模式就是操纵股价， 一些在其它市场本应摘牌退市的公司因是小盘，筹码易于控制，股 价被炒上天。相反，当时台湾少数几家基本面优良，在国际上竞争 力都领先的大公司股票却得不到市场的青睐，如台塑。 面对着不断狂飙的股市，台湾当局积极出台应对措施。在放松外汇 管制，拓宽投资渠道、积极引导岛内企业对外投资、连续加息、大 幅提高存款准备率和再贴现率和打击非法金融等一系列组合拳之后， 台股牛市的根基，即流动性过剩开始动摇，加上 1990 年突然到来的 海湾战争，最终彻底击垮了台湾股市。台湾股市从 1990 年 2 月 11 日开始一路狂泻，不到 8 个月，台湾加权指数由 12495 点狂泻至 2485 点彻底的崩盘，而那些海外热钱早已在此之前获利出逃，所有 损失都由台湾本土投资者，尤其是个人投资者承担。 3、主要经济后果 台湾股市泡沫破灭，使台湾股市严重受挫，交易清淡，成交量从 1989 年的 25 。41 万亿缩至 1992 年的 5。92 万亿，上市公司总市 值占 gnp 的比重从 1989 年的 155 。6%降至 1992 年的 48。1%。股 价下跌后，土地价格也开始暴跌。房地产平均单价