20200314-国盛证券-中国有赞-8083.HK-私域电商快速崛起，工具变现也有春天.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年03 月14 日 中国有赞 （8083.HK ） 私域电商快速崛起，工具变现也有春天 2020，私域电商标配元年。在淘宝、美团等公域流量平台的算法推荐之下， 买入 （首次） 商家往往面临较高的流量推广成本和较低的运营主动权。微信、快手等私域 股票信息 平台的崛起让商家看到了降低流量成本、向用户发起主动运营的可能性。 行业 互联网软件与服务 今年初的疫情挑战，更让零售餐饮等线下商家意识到了线上运营的重要性。 最新收盘价 0.71 通过微信和有赞等私域平台渠道，商家可以主动触达老客，通过各类营销玩 总市值(百万港元) 10980.73 法大幅提升留存和复购，加快业务回血。我们认为，2020 年将成为私域电商 总股本(百万股) 15465.81 标配元年。而有赞作为电商SaaS 龙头，将充分受益于私域电商的高速增长。 其中自由流通股(%) 100% 30 日日均成交量(百万股) 78.72 竞品相争，平台下场，有赞如何脱颖而出。万亿私域带货市场催生了商家对 优质SaaS 服务商的需求。2019 年第三方电商SaaS 市场规模约百亿；有赞 股价走势 作为龙头，市占率约 10%。强劲的产品力、完善的供货商体系和资金支持等 增值业务、对微信快手等多平台的一站式连接，让有赞得到了商家广泛认可。 60% 恒生综指 中国有赞 2019 年前三季度有赞商家全站销售额超380 亿元，有赞收入约7.2 亿元。 40% 有赞面临的竞争，既来自微盟等竞品，更来自平台官方渠道。我们认为，微 20% 盟虽有电商SaaS 业务，但其团队优势和重心在广告精准营销；SaaS 收入上 有赞正与微盟拉开差距。然而，微信小程序、快手小店等凭借官方渠道的优 0% 3 6 9 2 3 势或对有赞形成威胁。此时的有赞需跑得更快，加强产品力、连接多平台。 0- 0- 0- 1- 0- -20% 9 9 9 9 0 1 1 1 1 2 0 0 0 0 0 解决留存和变现，工具也有商业化春天。B 端工具型产品要解决留存和变现