（金融保险）耶鲁大学开放课程金融市场保险.pdfVIP

（金融保险）耶鲁大学开 放课程金融市场保险 今天我想谈谈保险，这是另一种风险管理工具，习惯上它与我们上节课所讲的证券业，是 相互独立的行业，但是两者基本原理是一致的，在我讲课之前，我想让大家思考下，证券 业的多元化，以便引入保险这一课题，为了引入今天的课题，先简要回顾下上节课内容， 我们讲到了投资组合多元化的核心理论框架，即均值-方差模型，之后又讲到了资本资产定 价模型，基本要求是，让大家灵活运用这些理论模型，我们首先需要估算，各项资产的预 期收益率，设为 r ，以及各项资产收益的标准差和各项资产收益之间的协方差，再将估算 出的数值代入到上节课给你们的公式中，就能得到资产投资组合的标准差和该投资组合的 预期收益率，如果你们理解了整个分析过程，假设前提以及各项资产的有关估算，就能知 道该怎样建立一个投资组合，各项资产有关估算结果可能与你的预想或直觉不相符合，上 节课提到的另一条内容是股票市场的预期收益与短期债券的预期收益存在着巨大差异，我 们发现了股权溢价的存在，根据杰里米·西格尔所计算得出的结果，股权溢价大约为每年 4% ，一些人觉得难以置信，一项资产怎么会比另一项资产每年多收益4% ，一些人会说如果 真的如此，我只会投资收益较高的那项资产，为何要去投资收益欠佳的资产呢，杰里米·西 格尔进一步阐述了，自从 19 世纪中期，30 年间我们从未见过，