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公司金融第八章 股利政策 张雪芳 副教授 浙江大学经济学院 2011.07 本章提要： 研究公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。本章主要讲述了股利政策理论，包括股利政策无关论和股利政策有关论；股利支付程序和种类；股利政策类型；影响股利政策的因素。 　　本章重点和难点是股利政策理论以及采用不同类型股利政策的理由 。 第一节 股利政策理论 股利政策理论的重点，主要在探讨股利政策是否会影响公司价值 存在两种观点：一种观点主张股利政策不会影响公司价值，即所谓的股利政策无关论；另一派则主张股利政策会影响公司价值，即所谓的股利政策有关论 问题：你的观点呢？为什么？ ［例8-1］假设有一家无债公司共发行200股，存续期间为两年（在两年之后结束经营），其股东的必要报酬率与举债利率皆为10％。又设此无债公司的期初资本为零，每年产生20000元的税后现金流入量，并全数作现金股利发放。目前公司正在考虑的股利政策有以下两种： （1）A政策：每期均支付20000元（每期支付每股100元）。 （2）B政策：第1期支付22000元，第2期仅付17800元（第1期支付每股110元，第2期支付每股89元）。 问题：股东会选择哪种分配方式？ 此无债公司在两种不同股利政策下的股价分别为 两种结果相等，股价均为173.5元 上述结果反映出，无论公司采用