期权定价数值办法.pptxVIP

第20章基本数值方法 第20章 基本数值方法20.1 二叉树20.2 采用二叉树对股指、货币与期货期权定价20.3 对于支付股息股票的二叉树模型20.4 构造树形的其他方法20.5 参数依赖于时间的情形20.6 蒙特卡罗模拟法20.7 方差缩减程序20.8 有限差分法20.1 二叉树 把期权的有效期分为很多很小的时间间隔 ，并假设在每一个时间间隔 内证券价格只有两种运动的可能：1、从开始的 上升到原先的 倍，即到达 ； 时间内资产价格的变动2、下降到原先的 倍，即 。其中 ， .如图所示。价格上升的概率假设为 ，下降的概率假设为 。相应地，期权价值也会有所不同，分别为 和 。无套利定价法： 构造投资组合包括 份股票多头和1份看涨期权空头 当 。则组合为无风险组合 此时 因为是无风险组合，可用无风险利率贴现，得 将 代入上式就可得到： 其中 20.1.1 风险中性定价在对衍生产品定价时，可以假定世界是风险中性的。在风险中性世界里：（1）所有可交易证券的期望收益都是无风险利率；（2）未来现金流可以用其期望值按无风险利率贴现。20.1.2 确定p,u,d在风险中性的条件下, 参数值满足条件：假设证券价格遵循几何布朗运动，则：再设定： （第三个条件的设定则可以有所不同， 这是Cox、Ross和Rubinstein所用的条件） 由以上三式可得，当 很小时：从而 以上可知，无套利定价法和风险中性定价法具有内在一致性。20.1.3 资产价格的树形 一般而言，在 时刻，证券价格有 种可能，它们可用符号表示为： 其中 由于 ，使得许多结点是重合的，从而大大简化了树图。 20.1.4 通过树形倒推计算 得到每个结点的资产价格之后，就可以在二叉树模型中采用倒推定价法，从树型结构图的末端T时刻开始往回倒推，为期权定价。 如果是欧式期权，可通过将 时刻的期权价值的预期值在 时间长度内以无风险利率 贴现求出每一结点上的期权价值； 如果是美式期权，就要在树型结构的每一个结点上，比较在本时刻提前执行期权和继续再持有 时间，到下一个时刻再执行期权，选择其中较大者作为本结点的期权价值。例20-1 DerivaGem示范 20.1.5 代数表达式 假设把一期权有效期划分成N个长度为 的小区间，同时用 表示结点 处的证券价格可得（以看涨期权为例）： 其中假定期权不被提前执行，则： （表示在时间 时第j个结点处的欧式看涨期权的价值）若有提前执行的可能性，则：20.1.6 估计Delta与其他希腊值20.2 采用二叉树对股指、货币与期货期权进行定价 当对股指、货币和期货上的期权定价时，可以将这些标的资产看作是提供已知收益率的资产。对于股指而言，收益率就是股指中股票组合的股息收益率；对于货币而言，收益率等于外币无风险利率；对于期货合约而言，收益率等于无风险利率。Derivagem求解例20-3，20-420.3对于支付股息股票的二叉树模型20.3.1 股息收益率是已知的情形假设股息离散支付，股息收益率已知 可通过调整在各个结点上的股票价格，算出期权价格； 如果时刻 在除权日之前，则结点处股票价格仍为： 如果时刻 在除权日之后，则结点处证券价格相应调整为： 若在期权有效期内有多个已知红利率，则 时刻结点的相应的证券价格为：（ 为0时刻到 时刻之间所有除权日的总红利支付率）20.3.2 已知股息数量的情形 在某些情形下，尤其是当期权的期限很短时，最符合现实的做法是假设已知股息支付的数量而不是股息收益率。假设股票波动率 为常数，二叉树的形状如下图所示。 将股票价格分为两个部分：一部分是不确定的；另一部分是期权有效期内所有未来股息的贴现值。假设在期权有效期内只有一个除息日，则在时刻 不确定部分的价值为： 当 时当 时（D为股息）对于原股票价格S的二叉树，在 时刻：当 时，股票价格为：当 时，股票价格为：（ 为零时刻的 值）例20-520.3.3 控制变量技术 基本原理：期权A和期权B的性质相似，我们可以得到期权B的解析定价公式，而只能得到期权A的数值方法解。假设： （ 代表期权B的真实价值， 表示关于期权A的较优估计值， 和 表示用同一个二叉树、相同的蒙特卡罗模拟或是同样的有限差分过程得到的估计值）则期权A 的更优估计值为： 20