兴业证券--煤炭行业2009年投资策略：供需关系缓和，痛并快乐着.pdfVIP

兴业证券2009年度投资策略会 供需关系缓和 痛并快乐着 供需关系缓和 痛并快乐着 2008年11月 目录 经济紧缩和工商链断裂导致电力、钢铁、建材和化工等下游 行业减产，信息滞后令煤炭产量惯性增长，煤炭供需关系缓 和成为大概率事件； 库存上升令煤炭定价权向下游行业转移，煤炭价格尤其是冶 金煤价格将继续回落，煤炭行业利润将加速下行，部分高成 本煤企将进入微利时代； 投资评级：增持。2009年上半年仍属调整资产配置的时机， 下半年可重点关注：⑴具有煤种或区域等优势支撑、需求相 对稳定的公司；⑵具有资产和资源双重价值支撑的公司； 重点公司：天地、神华、兖煤、西煤、平煤 2 长期趋势：经济持续增长铸就煤炭价值 资源稀缺-资源禀赋特点决定煤炭资源”长期价值” 煤炭需求-必需品，占能源生产和消费结构的2/3 经济增长-重工业化阶段，人口就业，共同富裕 竞争结构-由分散走向集中，煤炭价格长期上升 煤炭供给-有序增长，阶段性过剩蕴育投资良机 投