我国股票价值投资的统计学实证_图文.docVIP

中圈分类号：Ｃ８ ⑩浙炉工角矢乎 硕士学位论文 论文题目：我国邋墓俭值趱童鳇统让堂塞诞． 作者姓名：鱼鲞梅 指导教师：．袭坐麽夔援：提交日期：２００８年１２月 我国股票价值投资的统计学实证 我国股票价值投资的统计学实证 摘要 我国股票市场是一个新兴市场，在０６启动的这轮牛市行情中，投资者曾一度热情高涨，开户数一度从七千万到上亿，以城市家庭一家三口计算，属于全民炒股的一种狂热状态。股票市场暴富的例子不在少数，但是５．３０随印花税调整股市暴跌；０７年十月以来国家实施紧缩货币政策以来股市也一直处于调整的状态。许多没经历过熊市的新股民被严重挫伤，他们一度极度恐慌的把矛头指向政府的宏观调控，此时以基金、证券公司等为代表的机构投资者开始大肆议论回归价值投资的理念。普通投资者也开始思考所谓有中国特色政策市、消息市是否真的不需要分析股票价值，开始思考价值投资。 本文论述的目标在于揭示价值投资理念的深层涵义，引导投资者理性投资。 本文以价值投资理念为主线，按照以下步骤展开论述： 第一章，简述西方价值投资理念自２０世纪初以来的发展，从史密斯的股票投资理论、格雷厄姆的新古典价值投资理论、威廉姆斯的投资价值理论、费雪的成长投资理论到巴菲特的价值投资思想。得出价值投资就要像投资大师巴菲特那样去“股东角度投资”，以具有“安全边际”的价格去投资自己能了解的、有良好长期前景的、由诚实和正直的人经营的公司。 我国股票价债投资的统计学实证 第二章，价值投资理念认为，应该买入业绩优良的上市公司的股票并长期持有，在长期中股价将随业绩的增长而上涨。而其它的投资理念并不考虑业绩因素，而是根据消息、题材、市场情绪来买卖股票。为了证明价值理念的合理性，本章从统计学的角度来对其研究，业绩优秀的股票少之有少，本章从三只绩优股票的统计分析中发现股价一般与各财务指数存在着协整，即长期的均衡，格兰杰因果检验表明每股收益、每股净资产与股价有较强的因果关系，验证了上市公司会计报告对现实中的股票市场有重大意义。 第三章，“安全边际＂是价值投资的重点之一，那么何时可能会出现具有“安全边际＂的时刻呢，即什么时候股价出现暴跌呢？该章是对我国股市和经济发展之间关系的实证研究，选取２００３第一季度至２００８年第一季度股市的上证和深证股指季度收盘数据、经济增长的同期ＧＤＰ季度数据、通货膨胀水平的同期ＣＰＩ季度数据、Ｍ２货币量同期季度数据。用自相关、单位根检验数据的平稳性；协整理论检验股指和经济数据间的均衡关系；格兰杰因果检验研究其间的因果关系。研究发现，随宏观经济周期性变化以及宏观政策调整，股票市场会出现剧烈的波动。在宏观经济低迷时，质地优良的股票会遭到非理性的大肆抛售，暴跌到具有“安全边际”，这时正是理性投资者勇敢大举买入的大好时机。关键词：价值投资；影响因素；安全边际；协整 我国股票价值投资的统计学实证 ＴＨＥＳＴＡＴＩＳＴＩＣＡＬＡＮＮＡＬＹＳＩＳＯＦ Ｖ地ＵＥ Ⅱ叮ＶＥＳＴＩＮＧＣＨＩＮＥＳＥＳＴＯＣＫＡＢＳＴＲＡＣＴ Ｃｈｉｎａ’Ｓｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｉｓ ａｎｅｍｅｒｇｉｎｇｍａｒｋｅｔ，ｔｈｅｓｔａｒｔｏｆｔｈｉｓｒｏｕｎｄｏｆＣ６ｂｕｌｌｍａｒｋｅｔ，ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ ｏｎｃｅｅｎｔｈｕｓｉａｓｔｉｃａｎｄｈａｄｓｅｖｅｒａｌａｃｃｏｕｎｔｓｆｒｏｍ７０ｍｉｌｌｉｏｎ ｔｏ１００ｍｉｌｌｉｏｎ，ｔｏａｔｈｒｅｅｕｒｂａｎｆａｍｉｌｉｅｓ，ｔｈｅｐｅｏｐｌｅｂｅｌｏｎｇｉｎｇｔｏａｆａｎａｔｉｃａｌｓｔａｔｅｓｔｏｃｋｓａｆｅｗｅｘａｍｐｌｅｓｏｆｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ，ｂｕｔｗｉｔｈｔｈｅｓｔａｍｐｄｕｔｙ ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔｏｆ５．３０ｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ，ｎｏｔｍａｎｙｈａｖｅｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｄｓｅｖｅｒｅｂｅａｒｍａｒｋｅｔｏｆｔｈｅｎｅｗｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓｗｅｒｅ ｓｅｒｉｏｕｓｌｙｈｕｒｔ，ｔｈｅｙｗｅｒｅｅｘｔｒｅｍｅｐａｎｉｃａｉｍｅｄａｔｔｈｅｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ’Ｓ ｍａｃｒｏ—ｃｏｎｔｒｏｌ，ａｎｄｓｉｎｃｅＯｃｔｏｂｅｒ０７ｃｏｕｎｔｒｉｅｓＴｉｇｈｔｍｏｎｅｔａｒｙｐｏｌｉｃｙａｎｄｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｈａｓｂｅｅｎｇｏｉｎｇｔｈｒｏｕｇｈ ａｎａｄｊｕｓｔｍｅｎｔｏｆｔｈｅｓｔａｔｅ，ａｔｔｈｉｓｔｉｍｅｔｏｆｕｎｄ，ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｃｏｍｐａｎｉｅｓａｎｄｏｔｈｅｒｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ ｉｎｖｅｓｔｏｒｓｒｅｐｒｅｓｅｎｔｅｄｂｙｔｈｅｂｅｇｉｎｎｉｎｇｏｆｔｈｅｖａｌｕｅｏｆｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｖｉｇｏｒｏｕｓｌｙｄｅｂａｔｅｔｈｅｉｄｅａｏｆｒｅｕｎｉｆｉｃａｔｉｏｎ．ＭａｎｙｏｒｄｉｎａｒｙｉｎｖｅｓｔｏｒｓａｌｓｏｂｅｇａｎｔｏｐｏｎｄｅｒｏｖｅｒｔｈｅＳＯ－ｃａｌｌｅｄｐｏｌｉｃｙｗｉｔｈＣｈｉｎｅｓ