anbound战略观察第115期：奥运会之后中国经济形势分析.doc

战略观察是基于安邦集团对现实社会和经济环境 分析和预测基础上，有关中国未来政策的信息分析系 列研究报告。相关研究，主要是通过各种分析手段， 有效的综合各方面的研究成果，以此来解析各种战略 问题和政策方向。而各种潜在的变化趋势，是我们最 为基本的研究重点。 如需要更多的信息，请联系安邦集团。E-mail: hejun@ 第 115 期 2008/08/26 奥运会之后的中国经济形势分析 战略观察 第 115 期 摘要：北京奥运会结束后，各界对中国“后奥运经济”走势的争论也迅速升温，国内 政府机构、学界、国内外市场研究机构对此分歧很大。在全球经济增长乏力，次贷危机引 发的信用危机冲击美欧市场、全球性通胀挥之不去的背景下，中国这个庞大的新兴经济体 是否会在奥运会之后随全球经济之大流而暗淡？在多种矛盾之下，中国经济政策将如何调 整？相关的形势判断不仅影响到中国政府的下一步政策，还会影响到企业的应对决策。 安邦集团总部 086-010服务热线 086-010奥运会之后的中国经济形势分析 贺军张巍柏 徐斌 李明旭 程默 北京奥运会圆满结束，各界对中国“后奥运经济”走势的争论也迅速升温， 国内政府机构、学界、国内外市场研究机构都参与了这场分歧很大的争论。在全 球经济增长乏力，次贷危机引发的信用危机冲击美欧市场、全球性通胀挥之不去 的背景下，中国这个庞大的新兴经济体是否会在奥运会之后随全球经济之大流而 暗淡？在多种矛盾之下，中国经济政策将如何调整？相关的形势判断不仅影响到 中国政府的下一步政策，还会影响到企业的应对决策。因而，对中国经济形势的 判断也成为各方博弈的焦点。 奥运会对中国经济只是一次非决定性的“扰动” 对中国“后奥运经济”的争论和担心，大部分起因于“奥会魔咒”— —历史 上许多国家的经济在奥运会之后出现下滑。希腊在 2004 年、澳大利亚在 2000 年、韩国在 1988 年，经济都在奥运会后出现下滑，西班牙在 1992 年奥运会后 甚至出现经济负增长。 “奥运魔咒”是否会在中国重演呢？据中国银行对1960 年以来主办国在奥 运会前后经济的研究，结果发现，“奥运魔咒”的影响大小与主办国经济体的规 模密切相关— — 如果是大国家，主办城市在全国经济体中的比重小，奥运会的影 响就小，甚至没有，如美国在 1984 年、德国在 1972 年的奥运会就是如此；如 果是小国家，而且主办城市的经济比重占国民经济的比例很高，影响就会比较大， 如首尔、悉尼，占全国人口和 GDP 的比重都超过20%。 北京奥运会和中国的情况如何呢？中国经济体的规模十分庞大，2007 年， 中国的 GDP 已经接近 25 万亿人民币的规模，在当年全球经济体中排名第四。 北京占中国 GDP 的 3.7%，北京的人口占中国人口的 1.4%。按照上述对奥运会 经济影响规律的研究，即使考虑到北京奥运会的影响范围大大超越北京市，北京 奥运会对中国整体经济的影响也将是十分有限的。实际上，这个结论近乎于一个 常识。 1 图 部分奥运举办国奥运前后GDP 增长率的变化 注：横轴-1 表示奥运会举办前一年，1 表示后一年，依此类推。 对于奥运会对中国经济的直接影响，我们在过去的《战略观察》中已有过分 析，它主要表现为中国经济运行的局部“冻结”— —较大范围地关停工业企业、 大规模的物流和交通受阻、部分服务业活动受到限制等，这些系统性因素影响到 中国在奥运会期间的正常经济活动。然而，即使考虑这些因素，北京奥运会对于 中国整体经济的影响并不大，只是对中国经济运行的一次“扰动”（既有正面也 有负面）。因此，所谓中国的“后奥运经济”，实际上关注的仅仅是在奥运会这个 时间节点之后中国经济的发展和变化。让我们一切回归根本吧，应该更多关注的 是影响中国经济的固有因素，而这些因素存在于奥运会之外。 从目前国内对“后奥运经济”的争议来看，对经济形势的判断本身并不是的 目的，大家最关注的、也是在努力博弈的，还是未来宏观经济政策的走向。现在， 欧美经济衰退的阴影越来越浓，中国经济增速放缓的趋势也十分明确，最新披露 的部分数据显示经济转弱的信号— — 如工业增加值数据增幅回落，居民收入增幅 下滑，PPI涨幅创下 12 年新高，实质投资增速放缓，电力生产增速下滑，企业 盈利增长大幅下滑，市场对中国经济前景的悲观看法越来越多，这对宏观经济政 策进一步调整造成了很大压力。 比如，当前货币政策所承受的舆论压力正在加大，要求继续放松货币政策的 呼吁正在增多。比较有代表性的看法是，在中国经济增长速度的放慢后，货币政 策应该优于财政政策，首先被用来发挥刺激经济的作用，而中国货币政策也仍有 2 放松的空间，包括信贷额度的放松以及存款准备金率的下调等。 近期市场流传甚广的摩根大通的一份政