证券投资学第四、五章.ppt

第四章 证券投资的宏观经济分析 宏观经济分析概述;GDP主要由投资、消费、出口、进口以及政府的支出组成，投资与消费这两块与资本市场的关系最密切。理论上讲投资尤其是固定投资和股市的关系是极为密切的。当股市上升的时候，会刺激消费，促进经济增长。反之如果股市下跌，对消费或多或少会有负面效用。因此，长期的熊市就会影响消费，从而又影响到固定资产的投资萎缩，这样就会引起经济衰退。;（2）失业率：失业率是指劳动力人口中失业人数所 占的百分比。 失业率是评价经济形势的重要变量。在经济繁荣时， 往往伴随着较高的就业水平，而在经济萧条时，失 业率则较高。 造成失业的原因主要有： 总需求不足造成的失业，主要表现为周期性失业。 总需求分布暂时不平衡造成的失业。这类失业有摩 擦性失业和结构性失业。 自愿失业 ;（3）通货膨胀： 通货膨胀是指一般物价水平持续、普遍、明显地上涨 通货膨胀对社会经济的影响：引起收入和财富的再分 配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，促发泡 沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。 成因：需求拉动型、成本推动型、结构型 分类：温和的、严重的和恶性的三种。温和的通货膨 胀是指年通货膨胀率低于10%的通货膨胀，严重的通 货膨胀是指两位数的通货膨胀，恶性的通货膨胀则是 指三位数以上的通货膨胀。 利率；汇率。;2.判断金融市场形势的主要指标： （1）货币供应量 货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和 手持现金之和，它反映着中央银行货币政策的变化。 我国的货币供应量指标：M0、M1、M2、M3。 M0, 流通中的现金； M1，M0+企业活期存款+机关、团体、部队存款+农 村存款+个人持有的信用卡类存款 M2，M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性 质的存款+外币存款+信托类存款 M3，M2+金融债券+商业票据+大额可转让债券 ;M1与M2的比值可以衡量货币流动性的大小： 若M1所占比例较高，说明货币流动性较强 反之，货币流动性较低。 （2）利率 利率表示一定时期内利息量与本金的比率。利率的 波动反映出市场资金供求的变动状况。 在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现： 繁荣时期，资金供不应求，利率上升 萧条时期，资金需求下降，利率降低 当前，利率政策已经成为世界各国央行调控货币需 求，进而调控经济的主要手段。 ;（3）汇率 汇率是外汇市场上一国货币与其他货币相互交换的 比率。 汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反 映。 一国的汇率会因该国的国际收支状况，通货膨胀水 平，利率水平，经济增长率等的变化而波动。 同样，汇率的波动又会影响一国的进出口额和资本 流动，并会影响一国的经济发展。 ;分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析 分析宏观经济形势的基本方法 1、宏观经济运行的短期目标 短期中，宏观经济的目标是充分就业和物价稳定。 2、总供给曲线移动的后果 价格水平上升，总需求曲线向左移动，失业与通胀并存。 3、总需求曲线移动的后果 投资减少，总需求曲线左移，失业与通缩同在。 宏观经济运行的短期目标；总供给曲线移动的后 果；总需求曲线移动的后果。 ;AD-AS; ;第二节 宏观经济运行对证券市场的影响;（2）政治因素 政权不稳：首脑更换、罢工、动乱等 （3）法律因素 法规不健全：更具投机性、不正当交易较多 （4）军事因素 战争：国民经济瘫痪，股价下跌，但军工产品需求上升，军工产业股价上涨 （5）文化自然因素 投资者整体文化素质偏低，市场容易暴涨暴跌 自然灾害→影响生产经营→证券价格下跌 ;2、产业和区域因素：指产业发展前景和区域经济发展状况对证券市场的 影响。 影响部分股票价格的变化 _生命周期：开创期、扩张期、停滞期和衰退期 _政府颁布的措施 _区域经济发展状况 3、公司因素：指上市公司的运营对证券价格的影响 一般只影响到本公司的股价变动 _企业的声誉及盈利情况 _企业的预期发展前景 _股息、红利发放 _增资配股 ;4、市场因素：指影响证券市场价格的各种证 券市场操作。 对股价的影响具有明显的短期性质 宏观因素、产业和区域因素及公司因素主要 是通过影响证券发行主体的经营状况和发展 前景来影响证券市场价格，在证券市场之外 ，称为基本因素。 市场因素是通过投资者的买卖操作来影响证 券市场价格，它存在于证券市场内部，被称 为技术因素。 ;宏观经济因素对证券市场的影响是基础性的 宏观经济因素对证券市场的影响是全局性的 宏观经济因素对证券市场的影响是长期的 宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础 因素。 ; 经济周期波动对证券市场的影响