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证券投资者权益保护思考 摘要我国证券市场自1990年形成以来为我国国有企业改 制、上市公司融资等经济目标的实现发挥了巨大的作用初步 建立了规模较大的市场体系但相对于国外成熟的资本市场而 言目前我国的证券市场还处于起步期存在着外部环境不完善 上市公司质量不高证券公司违规操作投资者自身缺乏必要的 专业知识等问题不可避免的会因为信息的不对称而给投资者 带来损失而有效的保护投资者的利益是证券市场繁荣发展的 基石 关键词投资者权益保护；信息披露；上市公司 1 证券投资者权益保护不足的原因分析 1 1．1法律和基本制度不完善监管存在漏洞 2004年初国务院颁布了《关于推进资本市场改革开 放和稳定发展的若干意见》对于保护投资者特别是社会公众 投资者的合法权益给予了空前的关注 2005 年 4 月 29 日开始 的股权分置改革的核心也是保护投资者的合法权益新修订的 《公司法》、《证券法》也健全了对中小股东利益的保护机制 第一新修订的《公司法》、《证券法》虽然对证券交 易、证券发行和上市公司的收购等规定了一些条件和要求但 是这些法律侧重于从宏观上进行立法对于相关的规章制度并 未从微观上予以细化投资者在对照法律行使自己的权利时会 出现各种困难第二信息披露制度存在缺陷但《证券法》对信 息披露只做了框架性的规定上市公司的信息披露还存在着诸 多问题主要是不及时予以公告 ‘发布和散布虚假信息小道消 息盛行 ‘对应披露的信息不作全面地披露而是采用避重就轻 的手法故意夸大部分事实、隐瞒部分事实使用模棱两可的语 言进行披露公司披露的真实性、及时性和规范性得不到保证 一定程度上损害了投资者的利益第三监管存在漏洞信息披露 制度通常对上市公司资产情况及变动购买者持有证券进行披 露即对已进行信息披露的公司的这些信息、数据进行核查对 信息披露的不实和偏差进行监督和责令整改但是对信息披露 2 的遗漏及未披露原因却未重视监管方无从对那些遗漏的信息 所关联的事项进行监管另外对于证券公司操纵市场行为的监 管还存在一些漏洞 1．2上市公司质量不高 一些上市公司在股票发行和上市时虚构公司的资产 和业绩虚增利润以达到上市和发行股票的目的同样一些企业 在发行债券和短期融资券时虚构企业业绩提升企业质量以此 通过评级机构的评级指标达到融资的目的还有一些上市公司 在发生兼并重组进行管理层收购时公司的管理层通过调剂或 隐藏利润的方法扩大账面亏损以达到低价收购的目的并且很 多进行管理层收购的公司对收购资金的来源以及还款方式等 并不披露都讳莫如深定价方面多为暗箱操作桌面交易和案下 交易互补这一方面导致了国有资产的流失另一方面在一定程 度上损害了投资者的利益 1．3投资者缺乏必要的专业知识自我保护意识不强 3 证券市场中推出的创新产品以及交易机制对投资者 的专业水平要求较高而我国证券市场大多数投资者是中小投 资者他们没有投资专业知识投机色彩很浓自我保护的意识不 强在很多情况下受损害的投资者不去积极主动地维护自身权 利在一定程度上助长了不法分子内幕交易、操纵市场等行为 2完善证券投资者保护制度的对策和建议 针对证券投资者保护制度存在的问题我认为应从以 下六个方面来完善 2．1 完善相关法律和基本制度 第一我国关于证券投资者保护方面的法律依据散见 于《公司法》