4章资本资产定.pptx

第四章 资本资产定价理论;4.1 资产组合的效率边界;;;可行集的两个特征： 如果在投资组合中，至少存在三种资产(非完全相关且均值不同)，则可行集是一个二维的实心区域。 可行域凸向左边。在可行区域内，任选区域内的两点，连接着两点的直线不会穿过可行区域的左边界。 可行域的形状依赖于可供选择的单个证券的特征E（ri）和σi以及它们收益率之间的相互关系ρij，还依赖于投资组合中权数的约束 有效集上的任意两点所代表的两个组合，再组合所得到的一个新组合一定落在原来两点的连线的左侧，这因为新组合能进一步分散风险。;4.1.2 投资组合的效率边界 1.有效组合的原则 理性投资者按照以下原则选择投资组合： 风险水平确定的条件下，选择提供最大期望收益率的组合。 期望收益率确定的条件下，选择风险水平最低的投资组合。 这两个原则为优控条件（dominance principles），不存在其它的比其预期收益率更高和风险更小的证券组合，这种投资组合称为有效组合（efficient portfolios）。有效组合只含有系统风险，非系统风险已经被完全消除。; ;AN线段，不是有效集，没有做到风险一定受益最大。之所以向后弯曲，表示随着组合中风险资产的增加，收益增加，风险减小，这是由于风险分散导致。BH线段，也不是有效集。没有做到收益一定风险最小。因此，有效集在NB曲线。;;3.效率边界的特点 效