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货币政策目标的理性选择 作者：未知 一、货币政策缘何失效 1997 年亚洲金融危机以后，中国经济出现了通货紧缩的趋势， 国内物价持续走低。通货紧缩与通货膨胀一样是货币现象，对经济持 续健康发展不利，治理通缩的主渠道是货币政策。根据英国《经济学 家》的定义，以通货膨胀率低于 1%作为通货紧缩的标准，那么按商 品零售指数上涨率来看，1997 年我国已经进入通货紧缩；按居民消 费指数上涨率看，我国 1998 年进入通货紧缩；到 2002 年底，这两个 价格指数上涨率分别为-1.3%和-0.8%.这说明，在连续几年实行稳健的 货币政策之后我国仍未走出通货紧缩阴影。 货币政策作用不明显，有人说是“稳健”二字造成的，要对其“松 绑”。这种观点值得商榷。据央行官员解释，坚持稳健的原则并不妨 碍根据经济形势的变化在操作层面灵活地实行放松银根的政策措施。 实际上，央行货币政策操作是扩张性的。1998 年以来，先后 5 次降 息，两次下降存款准备金率 7 个百分点，取消贷款规模控制，货币供 应量年均增长 14%左右。特别是 2002 年货币供应量增长更快，到 2002 年底，广义货币供应量（M2 ）余额为 18.5 万亿元，狭义货币供 应量（M1 ）余额为7.1 万亿元，均比上年末增长 16.8%.近几