风险的概念与性质.pdf

第二章 风险的概念和性质分析 第一节 风险的定义和相关概念辨析 风险是一个非常常用、 宽泛的词汇， 对于风险的定义， 无论是业界还是理论界、 国内还 是国外， 目前还没有达成一致的认识， 并没有一个统一的界定， 可以说这是一个 “没有共识 的共识”。尽管普遍认为风险没有统一的定义，但任何管理都必须首先明确管理的对象，风 险管理也是如此， 加之风险是金融甚至所有经济活动的基本要素， 对风险概念的明确成为关 于风险理论问题探讨的首要问题。 国内外与风险相关的教科书， 如金融学、 投资学、 银行管 理、保险、 审计等， 大多在承认风险缺乏统一定义之后提出各自的风险定义版本。 综合分析 这些定义版本，目前国内外金融理论界对风险的解释或界定主要有以下一些观点： 1．风险是结果的不确定性； 2．风险是损失发生的可能性，或可能发生的损失； 3．风险是结果对期望的偏离； 4 ．风险是导致损失的变化； 5．风险是受伤害或损失的危险。 上述对风险的解释可以说都从不同的角度揭示了风险的某些内在特性。这些解释主要 涉及到不确定性、损失、可能性、波动性（即对期望的偏离）和危险等概念。本节并不提出 新的风险定义版本， 而是通过对这些概念与风险概念的关系的分析来进一步了解风险的本质 和内在特性。 一、 风险与不确定性（ Uncertainty ） 风险与不确定性的关系是理论界关于风险概念界定的争论焦点之一。 一种观点认为， 风 1 险就是一种不确定性，与不确定性没有本质的区别，上述第一种观点就是如此。 持有这种 观点的人将不确定性直观地理解为事件发生的最终结果的多种可能状态，即确定性的反意， 尽管这些可能状态的数量及其可能程度可以 （也许不可以） 根据经验知识或历史数据事前进 行估计， 但事件的最终结果呈现出何种状态是不能事前准确预知的。 这种将风险等同于不确 2 定性的定义与将风险等同于变化的定义是一致的。 根据能否事前估计事件最终结果可能状 态的数量和可能程度，不确定性可以分为可衡量的不确定性和不可衡量的不确定性。 1参见 William F. Sharpe, Gordon J. Alexander, Feffrey V . Bailey, Investments, Fifth Edition, Prentice-Hall International, Inc. 1995,p1021. 2例如， Lawrence Galitz, Financial Engineering, Revised V ersion, FT PITAMAN Publishing, 1995, p5-7. 另外一种观点认为，尽管风险与不确定性有着密切的联系，但两者有着本质的区别， 3 不能将两者简单地混为一谈。 风险是指决策者面临的这样一种状态，即能够事先知道事件 最终可能呈现的可能状态， 并且可以根据经验知识或历史数据比较准确地预知每种可能状态 出现的可能性的大小， 即知道整个事件发生的概率分布。 例如一般状态下股票价格的波动就 是一种风险， 因为， 在正常的市场条件下， 根据某支股票交易的历史数据， 我们就可以知道 该股票价格变动的概率分布， 从而知道下一期股票价格变动的可能状态及其概率。