注会财务与成本管理·闫华红习题班·第七章.docVIP

第七章 企业价值评估 【考点一】企业价值评估的对象 价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。 企业的整体价值 企业的经济价值 （1）整体不是各部分的简单相加； （2）整体价值来源于要素的结合方式； （3）部分只有在整体中才能体现出其价值； （4）整体价值只有在运行中才能体现出来。 它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。 【例题1·多项选择题】价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征（ ）。 A.整体价值是企业各项资产价值的汇总 B.整体价值来源于企业各要素的有机结合 C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值 D.如果企业停止运营，不再具有整体价值 【答案】BCD 【解析】企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A不对。 【考点二】企业整体经济价值的类别 类别 含义 应注意的问题 1 实体 价值 企业全部资产的总体价值。 企业实体价值=股权价值+债务价值 （这里实体价值、股权价值和债务价值都是指公平市场价值，而不是账面价值。） 股权 价值 股权的公平市场价值。 2 持续经营价值 简称续营价值，是指由营业所产生的未来现金流量现值。 一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值较高的一个。 清算 价值 是指停止经营，出售资产产生的现金流。 3 少数股权价值V（当前） 是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的未来现金流量的现值。 控股权价值与少数股权价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权增加的价值。 控股权溢价=V（新的）-V（当前） 控股权价值 V（新的） 是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。 【例题2·多项选择题】关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（ ）。 A.公平市场价值就是未来现金流量的现值 B.公平市场价值就是股票的市场价格 C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者 【答案】ACD 【解析】选项B不对，是因为现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现成的市场价格；其次，以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。人们对于企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公平的；再有，股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的。 【例题3·单项选择题】少数股权价值如果低于控股权价值，说明控股权溢价( )。 大于0 小于0 不存在 大于清算价值 【答案】A 【解析】控股权价值与少数股权价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权增加的价值。控股权溢价=V（新的）-V（当前）。 【考点三】判断企业进入稳定状态的主要标志 【例题4·多项选择题】在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有（ ）。A.现金流量是一个常数 B.投资额为零 C.有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率 D.企业有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近 【答案】CD 【解析】判断企业进入稳定状态的主要标志是：（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；（2）企业具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。 【考点四】现金流量的确定 净投资扣除法在计算各种主体现金流量中的速记法： 其中： 【例题5·单项选择题】某企业本年度的长期净金融负债为830万元，短期净金融负债为450万元，本年的总借款利息为105.5万元，预计未来年度长期净金融负债为980万元，短期净金融负债为360万元，预计年度的总借款利息为116万元，若企业适用的所得税率为25%，则预计年度债权人现金流量为( )万元。 A.116 B.49 C.27 D.-52.65 【答案】C 【解析】债权人现金流量=税后利息-净债务净增加 =116×(1-25%)-(980+360-830-450)=27（万元） 【例题6·单项选择题】以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，正确的是（ ）。 A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整 B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在10年以上 C.实体现金流量应该等于融资现金流量 D.后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大 【答案】C 【解析】本题的主要考核点是关于企业价值评估现金流量折现法的有关内容。在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基数有两种确定方式：一种是上年的实际数据，另一种是修正后的上年数据，即可以对上年的实际数据进行调整。预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间，实体现金流量（从企业角度考察）应该等