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宠物食品行业分析报告 2020年5月 目录 1 公司基本面：专注全球宠物品质生活的行业龙头 6 1.1 廿余载稳步发展，已成为国内宠物食品龙头企业 6 1.2 宠物食品多元布局，打造众多知名品牌 7 1.3 行业景气低谷下逆势增长，公司业绩有望持续释放 9 2 行业基本面：千亿宠物市场掘金，高增长赛道优势凸显 12 2.1 国内宠物消费持续增长，对比发达市场仍有较大空间 12 2.2 海外品牌为主导，细分市场集中度有待提升 14 2.3 线上渠道发展提速，本土优质企业逐步突围 15 3 公司核心优势：从生产端和渠道端找寻公司成长基因 16 3.1 生产端之原材料成本压力有望缓解，公司业绩增长更坚实 16 3.2 生产端之产能持续释放，公司未来扩张势头强劲 17 3.3 生产端之产品结构更优化，湿粮干粮有望成为新引擎 19 3.4 渠道端之深度绑定大客户，海外业务稳定增长 20 3.5 渠道端之持续加码线上线下渠道，国内业务有望突破 21 3 图表目录 图表1 ： 公司发展大事件6 图表2 ： 公司与实际控制人之间的产权及控制关系7 图表3 ： 公司股权结构及子公司情况7 图表4 ： 公司主要产品介绍8 图表5 ： 公司主要品牌分类9 图表6 ： 公司主要产品系列和品牌9 图表7 ： 公司营业总收入变化10 图表8 ： 公司归母净利润变化10 图表9 ： 公司分地区收入占比情况10 图表10 ： 公司分业务板块收入占比情况10 图表11 ： 公司宠物零食业务收入变化 11 图表12 ： 公司宠物湿粮（罐头）业务收入变化 11 图表13 ： 公司宠物干粮业务收入变化 11 图表14 ： 公司宠物用品业务收入变化 11 图表15 ： 公司毛利率及净利率变化 11 图表16 ： 公司分业务毛利率变化 11 图表17 ： 公司三项费用占营收的比重12 图表18 ： 与可比公司销售毛利率和资产负债率比较12 图表19 ： 我国宠物行业发展历程12 图表20 ： 我国宠物行业消费规模变化13 图表2 1 ： 我国养宠类型占比变化13 图表22 ： 我国宠物行业细分市场消费规模占比变化13 图表23 ： 我国宠物行业消费渗透率（%）13 图表24 ： 我国养宠家庭渗透率仍有很大提升空间14 图表25 ： 我国人均单只宠物年消费金额14 图表26 ： 国内宠物食品市场超半数被海外品牌占据14 图表27 ： 国内宠物主粮市场品牌集中度较高15 图表28 ： 国内宠物零食市场呈分散化竞争格局15 图表29 ： 国内宠主对宠物干粮更倾向进口品牌15 图表30 ： 国内宠主大多对宠物零食产地无特别倾向15 图表31 ： 国内宠主对宠物食品购买渠道偏好线上16 图表32 ： 国内宠主线上购买渠道Top8 16 图表33 ： 国内在售的部分海外品牌16 图表34 ： 国内在售的部分本土品牌16 图表35 ： 公司各项成本占比情况17 图表36 ： 公司部分原材料主要供应商17 图表37 ： 公司主要原材料采购成本价17 图表38 ： 鸡肉综合售价17 图表39 ： 公司工厂分布情况18 图表40 ： 公司零食和罐头产线产能利用率高19 图表4 1 ： 公司产能分布情况20 图表42 ： 公司未来将着力提升湿粮和干粮产能20 图表43 ： 公司前5 大客户收入占比20 图表44 ： 公司海外市场销售网络2 1 图表45 ： 公司海外主要客户情况2 1 图表46 ： 公司在国内市场线上、线下收入占比2 1 4 图表47 ： 公司在国内市场主要推广宠物湿粮（2018 年）2 1 图表48 ： 公司在国内主流电商均开设自营旗舰店22 图表49 ： 分业务收入拆分22 图表50 ： 可比公司估值23