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Ch14 流動資產管理 一、前言 本章主要討論營運資金管理與短期融資。 1.營運資金 (working capital) 有時稱為毛營運資金 (gross working capital) ，指用於營運的 流動資產。 2.淨營運資金 (net working captial) 定義為流動資產減去流動負債。 3.淨營運營運資金 (net operating working captial) 定義為營運中的流動資產減去營運中的 流動負債，一般等於現金、應收帳款與存貨減去應付帳款與應付費用。 二、現金轉換循環(cash conversion cycle) (一)定義 公司一般所遵循購買存貨、賒銷財貨，再將應收帳款收現的循環。 (二)現金轉換循環模式 (cash conversion cycle model) 1.存貨轉換期間:公司將原料轉換為製成品，再將製成品賣出所需的平均時間。 2.應收帳款收現期間:公司將應收帳款轉換成現金所需的平均時間。 3.應付帳款遞延支付期間:公司以賒購方式取得原料與人工後，一直到以現金將應付帳款 還清所須之平均時間。 4.現金轉換循環：存貨轉換期間＋應收帳款收現期間－應付帳款遞延支付期間。 (三)縮短現金轉換循環 減少存貨轉換期間、減少應收帳款收現期間或延長應付帳款遞延支付期間。 (四)縮短現金轉換循環之效益 明顯增加公司的價值 改善自由現金流量( ) 。 三、交替的淨營運營運資金投資政策 (一)寬鬆的營運資金政策 (relaxed working capital policy) 公司持有相當多的現金與存貨，並使用可提供客戶免費融資的信用政策來激勵銷 售，故對應的應收帳款亦很高，且公司不會去利用應付費用與應付帳款所提供的信用。 (二緊縮的營運資金政策) (restricted working capital policy) 公司所持有的現金、存貨與應收帳款被極小化，而應付費用與應付帳款則被極大化。 (三)適中的營運資金政策(moderate working capital policy) 介於上述兩個極端之間。 四、現金管理 (一)現金定義 活期存款加上通貨，常被稱為非生利資產。 (二)現金管理的目標 極小化公司必須持有現金以執行其正常業務活動的金額，但同時又有足夠現金可以 進行交易折扣 (trade credit) 、維持其信用評等及支應非預期現金的需求。 (三)持有現金的主要理由 1.交易 (1)交易性餘額 (transaction balances) (2)預防性餘額 (precautionary balances) 2.補償銀行為公司所提供的貸款與服務 (1)補償性餘額 (compensating balances) 五、現金預算 顯示公司在某段特定期間計劃的現金流入與流出，用於預測現金剩餘與赤字，而為 現金管理規劃的主要工具。 六、現金管理的技巧 (一)現金流量同步化 (cash flow synchronization) 藉著改善預測能力及使現金收入與現金需求的發生時間吻合，而將公司所持有的交 易性餘額降到最低的水準，此即所謂的現金流量同步化。 (二)加速支票結清的程序。 (三)利用浮差 (folat) 1.浮差：公司或個人( 支票存款簿餘額，與銀行存款帳戶餘額間的差額。) 2.支出浮差 (disbursement folat) ：公司支票存款簿餘額小於銀行存款帳戶餘額間的差額。 3.收現浮差 (collection folat) ：公司支票存款簿餘額大於銀行存款帳戶餘額間的差額。 4.淨浮差 (net folat) ：支出浮差＋收現浮差。 5.郵寄浮差 (mailtime float) ：買方寄出支票後，賣方須經一段時間才會收到所造成。 6.處理浮差 (processing float) ：賣方收到支票後必須入帳並送到銀行所造成。 7.輸送浮差 (transit float) ：銀行體系內部清算的時間所造成。 (四)加速收現時間 1.鎖箱計畫 (lookbox plan) 公司以地區為基礎，分別在各地區租一郵政信箱，指示客戶寄到指定信箱，然後授 權該地區往來銀行每天開箱取款，並存進公司在該銀行帳戶中。 2.連線支付或自動轉帳。 七、存貨管理的目標 (一確保維繫營運所需存貨的