亿纬锂能-市场前景及投资研究报告-厚积薄发，大有可为.pdfVIP

公司报告 | 公司深度研究 亿纬锂能 （300014 ） 证券研究报告 2020 年06 月09 日 投资评级 亿纬锂能的厚积与薄发：亿万斯年，大有可为 行业 电子/其他电子 6 个月评级 买入 （维持评级） 当前价格 73.74 元 从电子烟到 ETC、TWS 、动力电池，亿纬锂能的增长动能不断涌现，为何 目标价格 95.23 元 亿纬锂能总能抓住行业性机遇？是幸运？本文主要复盘亿纬锂能发展历 史，探究公司增长动能的本质，也为后续公司发展预测提供判断依据。 基本数据 我们发现不断抓住行业性机遇的本质是管理层前瞻性布局+公司强执行 A 股总股本(百万股) 968.20 力。前瞻性布局体现在以下四点： 流通A 股股本(百万股) 934.74 坚定看好电子烟赛道，行业发展初期已布局：早在 2010 年，亿纬锂能便 A 股总市值(百万元) 71,395.04 看好电子烟发展，将锂离子电池主要应用领域定位为电子烟电池，2012 流通A 股市值(百万元) 68,927.82 年麦克韦尔成为公司下游客户，2014 年公司不惜耗资4.4 亿元，溢价2000% 每股净资产(元) 8.05 收购麦克韦尔50.1%股权，终于在 2017 年迎来行业加速发展，2018 年麦 资产负债率(%) 51.48 克韦尔已成为全球 ODM 第一，公司凭借超前的布局仅投资 4.4 亿元便赢 一年内最高/最低(元) 85.26/23.45 得了电子烟赛道的头等舱票。 2013 年便开始研发扣式电池，手握48 项专利切入三星供应链：公司传统 业务锂原电池的形态中包含了纽扣型电池，因此有切入锂离子扣式电池基 础，公司一直看好微型电池在万物互联中的应用，2013 年已开始投入研 发扣式电池，经过多年发展公司已手握48 项专利，成功打破Varta 专利封 锁，并切入三星供应链，因此公司抓住TWS 市场机遇水到渠成。 股价走势 公司本身为锂原龙头，ETC 市场起量后能够快速提供解决方案切入市场： 亿纬锂能 其他电子 公司本身为锂原电池龙头，锂亚电池国内第一，自2015 年就开始研发SPC ， 创业板指 因此ETC 市场起量后，公司很快便拿出解决方案，最大程度享受行业增长。 195% 动力技术布局全面，切入国际大客户：公司自 2014 年起就开始布局动力 电池，最早是三元圆柱+方形LFP ，在行业转变技术路线时，及时将三元路 线从