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华平（ Warburg Pincus ）对 BEA 的经典投资 ? 1995 年 1 月，来自 Sun Microsystems （太阳微系统公司）的 Bill Coleman 、 Ed Scott 和 Alfred Chuang （庄思浩）在庄思浩的公寓里创建了 BEA 系统有限公司， BEA 这个公司名称也来源于创始人名字中的三个字母。 ? Ed Scott ，曾经是著名的金字塔公司的执行副总裁，并分管全球业务，有着很强 的销售才干；庄思浩，这位香港出生， 9 岁赴美的天才，原是 Coleman 在 Sun 公司 的首席技术官；而 Bill Coleman ，在 20 世纪 80 年代早期，他就已经是发明了最早 的电子数据表软件 VisCalc 的 VisiCorp 公司副总。三位创始人组合在一起，无论从 管理、技术，还是从全球业务，均能取长补短，形成一个很有力的整合体。 ? 1995 年，历来注重投资管理团队的华平非但提供了 5000 万美元的种子基金，并且 和 BEA 一起，制定了短期经营计划和长期发展战略。 ? 有媒体说 BEA 仅凭 325 页的商业计划便得到了华平 5000 万美元的投资，但华平说， BEA 能得到投资并不仅仅凭着这纸计划。华平负责投资的 Bill Janeway 后来说： “因为这一计划是我与 BEA 三位创始人一起工作几个月之后做出来的，此间我对他 们的判断能力、经验、知识等各个方面有了更深的了解，并更增加了信心”。 ? 2001 年 8 月， BEA 宣布，自 2000 年 8 月至 2001 年 7 月的 12 个月中， BEA 的营业总 额首次超过 10 亿美元，成为以最快速度实现 10 亿美元年收入的软件公司 。 ? 在 1995-2005 年这 10 年的时间里，华平成功地将 5000 万美元变成了 67.5 亿美元。 华平三个成功的案例和一个失败案例 KKR －屹立潮头 ? 截至 2007 年 3 月 31 日， KKR 管理的资产总值约达 534 亿美元，其中收购基金管理 的资产总值约 441 亿美元。 KKR 迄今为止已经宣布或已经完成的投资项目超过 160 个，涉及 25 个行业，交易总额达 4180 亿美元。 KKR 完成的交易金额逾 10 亿美元的 投资项目就有 62 个。成立 31 年来， KKR 管理的基金实现的复合年均回报率达 26.3% 。 ? KKR 以完成庞大而复杂的直接投资交易著称，完成过众多标志性的直接投资项目。 近两年在英国、荷兰、丹麦等国完成了最大规模的杠杆交易，单笔投资总额即超过 100 亿美元。 2007 年得州电力公司 (TXU) 收购案金额达 465 亿美元，刷新了全球 杠杆收购交易记录。 ? 2006 年， KKR 聘请了三位亚洲高级顾问，分别是联想集团前董事长兼总裁柳传志、 中国网通前首席执行官田溯宁和汇丰控股前董事长 John Bond 。此外， KKR 内部 有一家咨询公司 Capstone ，在投资中起重要作用。前期参与尽职调查，帮助投资 委员会做分析，收购之后帮助制定百日规划，比如如何帮助企业削减成本、提升收 入。 ? 关于 KKR 的投资方向，中国总裁刘海峰介绍说，“作为长期投资者， KKR 的目标 是协助中国最好的管理团队，做中国的百年老店”。除了惯例性的市场及业务考察 以外， KKR 着重于考察管理团队的素质和了解企业文化，企业从小到大这个转型过 程中需要规范化，要承受成长中的痛苦，要考虑长期发展和短期利益的平衡。“其 实 KKR 的灵活性很大，我们不坚持对企业控股，对于国有企业和民营企业都可以投 资。我们投资原则很简单：寻求好的业务，由好的人来管理，让管理层及所有股东 的利益和企业的长远利益充分挂钩，再辅以 KKR 的全球资源、网络和行业、金融专 识帮助企业长远发展，这就是我们以创造企业价值为核心的投资模式。” KKR 中国首战－天瑞水泥 ? 由于运输半径在 200 公里以内，水泥是一种容易形成区域优势的行业，其 前提则包括资金、技术和石灰石矿山资源。企业一旦形成这种区域优势， 竞争门槛就比较高。同时，水泥设备使用周期长，中国的水泥生产成本仅 相当于国际水平的几分之一。这正是价值投资者乐见的投资品种。 ? 2002 年至今，天瑞水泥产量迅速扩至 1500 万吨，居河南省首位；市场占 有率近 20% ，在全国排名第十，属国家发改委重点支持的 12 家水泥企业 之一。 2005 年，天瑞进入辽宁市场，在大连新建 200 万吨的水泥生产线。 至 2006 年，天瑞水泥销售收入 10 亿元，毛利率约 30% ，净利润约 1.6 亿 元。 ?