新编投资银行学第1章投资银行学.ppt

投资银行学 何小锋 欧阳良宜 北京大学经济学院 Dr. Ouyang 2 课程安排 ? 投资银行学概论 ? 全球金融市场 ? 企业上市与股票承销 ? 企业估值理论 ? 证券交易 ? 证券投资基金 ? 产业投资基金 ? 项目融资 ? 企业重组 ? 资产证券化 ? 投资银行的管理与监管 Dr. Ouyang 3 第一章 投资银行学概论 ? 投资银行的含义 What is Investment Banking? ? 投资银行的产生与演变 Commercial Bank and Investment Bank ? 投资银行的行业模式 What are the businesses of Investment Banking? ? 投资银行的创新性，专业性与道德性 What makes an investment banker? Dr. Ouyang 4 第一节 投资银行的含义 ? I. 什么是投资银行？ – 投资银行业者 – 投资银行业 – 投资银行业务 – 投资银行学 ? II. 投资银行业务范围 – 所有金融市场业务？ – 资本市场业务？ – 证券承销，交易和兼并收购？ – 只有承销？ Dr. Ouyang 5 金融市场 金融市场按照金融工具（ financial instrument ）可分为： ? 货币市场 （ Money Markets ） 货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。 ? 资本市场（ Capital Markets ） 资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。 ? 衍生品市场（ Derivative Markets ） 衍生工具包括期货，期权，互换协议等。 Dr. Ouyang 6 金融，即为资金的融通，主要有两种模式： ? 直接融资业务 金融中介，如投资银行，帮助企业直接从资金的供给者 获得资本。 ? 间接融资业务 金融中介，如商业银行，从资金的供给者获得资本，然 后再投资企业 直接融资与间接融资 Dr. Ouyang 7 直接融资 个人投资者 机构投资者 海外投资者 企业 金融中介 咨询服务 承销服务 资金 资金 资金 Dr. Ouyang 8 间接融资 个人投资者 机构投资者 海外投资者 商业银行 资金 资金 资金 企业 贷款 Dr. Ouyang 9 投资银行与商业银行 ? 直接融资与间接融资的差异 投资银行从事直接融资，商业银行从事间接融资 ? 业务活动领域不同 投资银行主要活动于资本市场，商业银行主要活动于货币市场 ? 利润来源不同 投资银行主要利润来源于证券承销佣金，商业银行主要利润来源于存贷利 率差额 ? 经营理念不同 投资银行风格比较趋向于创新激进，而商业银行经营理念则比较稳健。 ? 监管机制不同 Dr. Ouyang 10 第二节 投资银行的发展 ? 混业经营时代 早期的银行是全功能的银行，既经营商业银行业务，也经营投资 银行业务，比如美国的 JP Morgan 和英国的巴林银行。 ? 1929 － 1933 年美国大萧条 大萧条起自金融市场过度投机导致的崩溃。美国从此立法禁止投 资银行和商业银行混业经营。投资银行开始独立于商业银行而存 在。 ? 1999 年金融服务现代化法案 美国在 1999 取消混业经营的限制，投资银行和商业银行可以进入 彼此的业务领域。 Dr. Ouyang 11 故事： J. P . 摩根 1861 年 J. P. 摩根创立 19 世纪末 J. P. 摩根银行两次牵 头挽救美国金融危机 1914-1919 年 摩根银行帮助英国政府 在美国发行一亿英镑国 债，购买战争物资 1929-1933 年 美国爆发金融危机， 进入大萧条时代 1935 年 摩根斯坦利从摩根银行 分离出去 1959 年 摩根银行和担保信托 银行合并 1986 年 摩根斯坦利上市 1987 年 美国股灾“黑色星期 四” 1997 年 摩根斯坦利兼并添惠公司， 称摩根斯坦利添惠 2000 年 摩根银行同大通曼哈顿 银行合并成为美国第二 大银行 Dr. Ouyang 12 不同年代的投资银行 ? 作为商业银行附属物的投资银行 – 承销业务 ? 独立的投资银行 – 承销业务 – 证券经纪及自营业务 – 兼并收购 ? 现代投资银行 – 承销，证券经纪及自营业务，兼并收购 – 风险投资 – 为客户提供贷款 Dr. Ouyang 13 美国以外的投资银行 ? 中国 – 证券公司 – 信托投资公司 – 基金管理公司 ? 欧洲 – 混业经营 – 商业银行居于主导地位 ? 日本 – 以证券公司的形式存在 – 与银行和企业有紧密联系 Dr. Ouyang 14 第三节 投资银行的行业模式 ? 投资银行的利润来源