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城镇居民股市参与及其对财产性收入的影响 ——基于我国2000-2008 年30 个省市（区）面板数据的实证研究 摘要：本文在借鉴国际计算方法的基础上,对我国城镇居民股市参与的广度和深 度进行了测算，并实证检验了其对城镇居民财产性收入的影响。研究发现股市参 与广度和深度对财产性收入提高均有显著正向促进作用，但城镇居民股市参与广 度的影响总体服从倒“U”型特征。同时，房产价格和收入分配差距也对城镇居 民财产性收入有显著影响。 关键词：城镇居民 股市参与 财产性收入 Abstract: Stock investment, as an important financing channel, is of great important to the improvement of property income. By using the calculating method in related international literatures for reference, this article attempts to calculate the stock market participation width and depth of urban households in China. Based on the results, this article then studied the effect of stock market participation on the property income of urban households. The results show that both the stock market participation width，depth and the relative price of real estate have positive effect on the property income, while the Gini index has negative effect on the property income. Key Words: Urban Household,Stock Market Participation,Property Income 作者简介：余劲松，西南政法大学经济学院副教授，博士。研究方向：法律与金 融发展。 中图分类号：F832.5 文献标识码：A 引言 居民如何对剩余资金和财产存量进行合理安排，使其产生更大收益，不仅对 于居民自身至关重要，而且对于动员社会资金和提高资金使用效率等也具有非常 重要的意义。研究表明，尽管财产性收入占我国居民总收入的比重仍然较低，但 近年来增长迅速，逐步成为居民新的收入增长点,它不仅涉及到居民个人收入的 增长，而且在长期内与宏观经济增长、市场化存在均衡关系 刘江会和唐东波， [14] 2010） 。同时，我国城镇居民财产性收入来源日趋多样化，金融财产性收入和 房屋出租构成了居民财产性收入的主要来源。陈建东、晋盛武等 2009）的实证 研究也支持了他们的结论，发现房屋租金贡献率超过了50%，投资性收入 包括 [9] 股息、红利和利息等）也是重要财产性收入来源 。 与此同时，经过20 余年的发展，我国证券市场已经跻身为全球最大的市场 之一，股票投资在城镇居民生活中的重要性与日俱增，成为了重要的理财工具。 股票市场发展及其产生的经济效应因此成为相关领域关注的一个焦点问题。但迄 今为止，国内文献对于我国城镇居民股市参与的程度以及股票投资到底是增加还 是减少了其财产性收入这两个基本问题较少涉及，尽管有学者注意到我国股市存 在显著的 “有限参与”现象，但并没有对我国城镇居民股市参与直接加以测算 如吴卫星和汪勇祥，2004 李涛，2006）[16], [12] ，也没有分析其对居民财产性 收入的影响。基于此，本文从实证角度分析我国城镇居民股市参与状况及其对财 产性收入的影响。在既有文献基础上，本文试图在两个方面有所贡献： 1）构建 合理的指标，对我国城镇居民股市参与进行量化分析 2）在理论层面讨论城镇 居民股市参与对居民财产性收入的影响机制，并利用相关数据对结论进行实证检 验。 我国 镇居民股