从欧债危机到中国经济——2012年宏观经济走势展望.pdf

从欧债危机到中国经济——2012 年宏观经济走势展望 判断 2012 年的经济形势：一是国际形势。二是看中国经济自己中长期的走势。这两件事情看清 楚了，2012 年的一些变化和政策调整，相对而言可能会容易一点。 怎么看国际形势呢？一个字可以总结，就是“乱”，我们处在乱世，国际形势是一片混乱，现 在我们所处的国际形势的确是一个乱世，现在正是变化之中的各种各样的经济事件、金融事件正 在影响着未来世界的格局。怎么看这个“乱”字呢？三件大事组合在一块，影响着我们的国际形势， 在构成这个“乱”字。一是欧洲，欧债危机，就是乱的重要导火索。事实上它也是大量社会矛盾、 经济矛盾集中的爆发点。欧债危机不是一个简单的债务危机，是金融社会各种矛盾的综合体，欧 债危机最表象的现象是很多处于欧债危机之中的国家，它的公共财政的状况令人担忧。欧洲基本 上是两个“50%”，一个 50%指的是国家整个的预算和财政支出占 GDP50%，二个是每个国家以 50%的财政支出用于福利型的社会开支，跟咱们国家完全不一样，这就是表面现象。但是大部分 欧债水平已经超过 100%，但是西班牙是一个例外，这是一个表面现象。但是本质是什么？咱们 一定要透过现象看本质，本质是欧洲这些国家都面临着深刻的变革，必须要变革，这些国家在过 去 10 几年的时间内，它们社会金融的一些体制，已经不适用于当年世界经济全球化发展的格局， 欧洲很多国家(除德国外)跟不上世界经济前进的步伐，尤其是跟不上中国、巴西一些国家前进的 步伐，丧失了竞争力。比如说西班牙和希腊这些国家，它有什么产品可以供我们消费呢？西班牙 有一部分的建材不错，西班牙有一部分的农产品不错，除了这些之外，其实可以在全球竞争的产 品是相当有限的，而本地的经济规模又难以应付发展，所以这些国家本质上是必须要进行改革的。 而德国，跟德语相近语言的国家，像荷兰、奥地利、瑞士，这些国家过去是有改革的，尤其是德 国，德国在过去 10 年内进行了痛苦了改革，大规模减少的敢于，减少政府福利措施，所以现在 德国劳动力成本是欧洲最低的，德国的失业率不到 7%，连续 10 几个月在金融危机欧债危机爆 发过程中是下降的，所以德国是例外。反观西班牙、希腊这些国家是难以为继的，必须改革，不 改革难以对待 GDP 的发展，本质就是必须得改革，进行深刻的变革，这是欧债危机的本质。 从另外一个角度看就是欧元体制，当时的设计就有问题，欧元设计的体制让欧洲各主权国家 丧失了货币政策独立性。大家按照一个货币政策走，而从过去的十年历史看，过多的享受着德国 人的利益，如此同时货币政策各国家丧失独立性了，而财政上它们却不统一，各花各的钱，短期 内在欧债危机爆发前，各国家发的国债，享受到的市场待遇跟德国一样，这不是荒唐吗？西班牙 和希腊的经济情况，怎么跟德国相竞争呢？在欧洲危机爆发之前享受的是德国的待遇，所以这些 国家在发国债的时候，没有想到自己未来的成本如此之高。所以这是有人讲是设计好的危机，欧 债危机大家都讲是等待已久的危机，因为把一个国家的货币政策拿走了，财政上又不统一，一定 会出现财政失控的局面。我更愿意称之为设计好的危机，就像汽车一样，设计没设计好，出去跑 几百公里就出问题了。因此我们要看到欧债危机的本质，一个是必须要改革，一个是设计体制的 问题。 我跟大家讲这个，目的是展望欧债危机从现在开始该怎么发展？意大利跟西班牙不太一样， 意大利的经济规模比希腊大多了，而意大利这个国家又非常独特，让资本市场经常捉摸不定。意   1 大利怎么独特呢？老百姓不喜欢缴税，偷税漏税，老百姓注重家庭观念，但是不相信政府，但是 老百姓的储蓄率是全欧洲最高的，意大利家庭储蓄率超过德国，长期以来意大利的老百姓愿意把 自己偷税漏税省下来的钱去买意大利自己的国债，所以长期以来国债水平不高，长期以来自己的 财政税收没有按照税制去收税，这是意大利的特殊性，还在于意大利如果逃出政府用于还债的钱， 意大利的财政情况是不错的，比美国强多了，甚至比英国还好。但是意大利刨去还债的钱，我们 叫基本财政赤字，这是意大利的特殊情况。但是资本市场不是很完全了解，认为资本市场是理性 的，恰恰相反资本市场是非常盲目的，这些是巴非特、索罗斯他们讲的，他们看到某个资本市场 不行，疯狂撤资；如果看好资本市场，大家疯狂的投资。索罗斯说我赚钱，绝对不是争锋赚钱， 我发现资本市场发生逆转的时候，我要比别人提前知道一分钟，这时候就赚钱了。所以意大利的 情况，是资本市场在过去一个月不