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HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 第三章 风险投资的运作机构 第一节 风险投资机构概述 第二节 政府风险投资机构 第三节 企业风险投资机构 第四节 私人和外资投资机构 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 第一节 风险投资机构概述 ? 一、风险投资机构的特点 ? 1 、投资对象：非上市的中小企业。属长期 投资。 “勇敢” +“ 耐心” ? 2 、投资项目：具有高度专业化、程序化的 特点。 ? 3 、与创业者关系：相互信任和合作。 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 二、与风险投资相关的法律问题 ? 在风险投资的每一个运行阶段，都有不同 的法律关系。 ? ( 一 ) 融资阶段 ( 筹资 \ 对象为投资者 \ 私募资 金 \ 信托关系 ) ? 融资的具体方式： ? 1. 承诺制 ( 订立注资协议 \ 注资 ) ； ? 3. 基金制 ( 有限合伙 \ 封闭、公司型私募基 金 ) 。 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 ? ( 二 ) 风险资金运作阶段 ? （对象为创业企业，形式上为投资关系， 实质上为合资、合作关系） ? 主要内容： ? 寻找、筛选风险投资项目； ? 谈判，签订投资协议； ? 协议生效后的监督管理。 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 ? ( 三 ) 风险资金退出阶段 ? 投资者、风险投资机构和创业企业三方实 现风险投资目的，并解散信托关系与合作 关系。 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 三、风险投资机构的分类 ? （一）上市风险投资公司 ? （二）私有制公司 ? （三）银行附属公司 ? （四）风险投资股份公司 ? （五）企业联合组织 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 第二节 政府风险投资机构 ? 一、政府风险投资机构的运作 ? 两种方式： ? ( 一 ) 风险投资公司 ( 政府独资或有政府背景 ) ? ( 二 ) 种子基金 政府种子基金的作用： 1 、投资于种子期，分担私人投资者风险，引导种 子资金投资； 2 、购买私人投资者种子期的项目股权，使其在种 子期兑现。 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 ? 政府风险投资机构的运作： ? 1 、地方政府及相关部门授权经营，委任企 业法人或聘任管理班子； ? 2 、政府风险投资机构还可被赋予组建区域 性“风险投资行业协会”的功能。 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 二、各国的政府风险投资机构 ? 政府资金实现直接股权投资的三种模式： ? 1 、投资于私营的风险投资公司； ? 2 、建立独立的风险投资； ? 3 、将政府基金和私人资本结合，建立混合 型基金。 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 ? —— 美国小企业投资公司 (SBIC) 计划 ( 公众基金 与私有基金结合，通过 SBA ，发行长期公司债 券 ) ； ? —— 比利时 GIMV 基金，政府风险投资公司由独 立的私营公司管理； ? —— 芬兰完全国有的创业投资基金 —— 芬兰产业 投资基金 (TESI) ； ? —— 德国政府对过国家银行的下属机构 —— 技术 投资公司 (TBG) 作为基金的投资主体； ? —— 以色列的 Yorma ，混合型基金模式。 HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 三、中国政府风险投资机构 ? ( 一 ) 存在的问题 ? —— 人才缺乏； ? —— 缺乏退出通道； ? —— 对其他投资存在“挤出效应”。 ? ( 二 ) 改进措施 …… HUNAN UNIVERSITY OF COMMERCE 财政金融学院 张琦 第三节 企业风险投资机构 ? 一、企业参与风险投资的动因 …… ? —— 产品结构与产业结构调整的大力； ? ——