涅槃之际 唯有改革转型.docxVIP

最新整理资料 文档精选合集 国金证券研究所 分析师: 赵海春 SAC执业编号：S1130514100001 电话:（8621主 要 内 容 一句话：圈钱难、基本面差，国企改革、主题相关类，短期胜出概率大 行业观点： 行业：实体寻底途中，资本风力渐退，出路唯有改革、转型 现状：内外交困，“底”在途中 外部：① GDP下行、消费渐弱；②“疯牛”不再，圈钱渐难；③ 电商、出境购齐分流 内部：业绩难饰----经济转速骤降，“地产→零售→圈地”模式，从业绩后盾转为负累； 转型2通病：① 舍本求末追表面→渠道中心论；②全渠道构建，外接而非内生 机会： ①主动整合-唯看国企改革(被动整合-后效待查) ②转型-看构架基础、战略、团队 个股：近看国企、主题，远看生态布局转型 1）前提：安全边际：跑道业态/布局→ 存活安全边际（区位、业态、门店点网） 2）短期：顺风政策/热点→ 估值飞升（外延并购与国企改革、迪斯尼、一带一路） 3）中长期：转型根基与空间：a. vs线上、vs同行--护城河 b. 成长空间- 道路正确、够快 选股逻辑：国企改革、主题、内生转型 短期：国企改革预期、迪斯尼主题 首推：兰生股份 国企改革-兰生/小商/欧亚/重百、迪斯尼受益-百联/豫园等上海本地零售股、自贸区-上海物贸/东方创业等 中长期还看，主业升级转型-寻找可持续差异化优势 首推：步步高； 继续看好：南京新百、红旗连锁；关注：永辉超市、百联股份、中百集团 2 3 寻底途中，唯有改革、转型 寻底途中， 寻底途中：内外交困 外部: GDP下行、消费渐弱； 电商、出境购齐分流 4 寻底途中，唯有改革、转型 寻底途中， 寻底途中：内外交困 外部: GDP下行、消费渐弱； 电商、出境购齐分流 5 寻底途中，唯有改革、转型 寻底途中， 寻底途中：内外交困 外部 :“疯牛”不再，圈钱渐难；民企主动并购或放缓 6 寻底途中，唯有改革、转型 寻底途中， 寻底途中：内外交困 内部 : 业绩难饰----经济转速骤降，“地产→零售→圈地”模式，从业绩后盾转为负累； 转型2通病：① 舍本求末追表面→渠道中心论；②全渠道构建，外接而非内生 7 寻底途中，唯有改革、转型 寻底途中， 寻底途中, 唯有改革、转型：市场表现 全年涨幅最好，南京新百（继续看好） – 百货-自有品牌、医疗服务 9月零售只有新华与商业城2只上涨，而8月表现部分反应了市场对国企改革和迪斯尼受益的预期，我们认为这部分信心将延续。 8 9 近看国企、主题，远看生态布局转型 近看国企、主题，远 近看国企改革，中看并购整合、主业外延 混合所有制及股权激励等改革、集团资产整合、“一带一路”等相关将最先收益 (首推兰生股份、关注：小商品城、重庆百货、天虹商场、厦门国贸等） 10 近看国企、主题，远看生态布局转型 近看国企、主题，远 近看国企改革，中看并购整合、主业外延 混合所有制及股权激励等改革、集团资产整合、“一带一路”等相关将最先收益 (首推兰生股份、关注：小商品城、重庆百货、天虹商场、厦门国贸等） 11 12 向价值、零售化、多渠道的转型 向价值、零售化 转型战略：分清主次，核心还是主业进化 价格→价值 物业渠道→零售服务 单渠道→多渠道/全渠道 价格不是一切，价值才是本质 阿尔迪Aldi 平价背后： 价值:应需而生的实惠、Theme Sales、90天vs30-45天 不拼价的屈臣氏：定位、商品编辑、门店商圈位置-借势之道 向左还是向右：渠道商→零售商vs 互联网商 渠道/平台本质1：供应商获得价值 淘宝成立前三年商户免费、苏宁易购目前全免、所有平台早期几乎都免费入驻 渠道/平台本质2：供应商提供有价值的品类 单品-苹果定制机与美国4大运营商起落、格力与国美重振、幺幺哒、美图手机与苏宁 渠道/平台本质3：顾客获得他要的价值（商品、服务、体验、效率） 单渠道向多渠道进化，全方位无缝到达客户 增设所有线上入口 2009~2013年间，传统零售商全线触网 门店互联网化 2014年及未来几年 1.自有体系打通-门店自提点建设，2. 业内微跨界合作-红旗苏宁（品类延伸、门店资源再实现） 3. 跨界合作 BAT-淘宝银泰（银泰宝嵌入支付宝，支付宝8亿用户中品牌消费被激活-银泰宝客户激增） 13 来源：Wind, 国金证券研究所 O2O要如何做？后台、门店全新重构 O2O要如何做？后台 O2O该如何实施？后台、门店的全新重构 不是“线上+线下+移动端+物流+支付”像把螺丝拧进螺丝帽里的简单叠加,更不只是大数据,而是在新消费场景下、围绕上下游构建新的、可持续发展的生态系统。 前提：后台整合重构。以物流为例：因品类而异，物流逆向设计 逆——传统方式：门店开到哪儿→物流建到哪