中国行业风向标密切关注内需性周期股的买入机会.pdfVIP

2011 年8 月23 日 中国 中国行业风向标：密切关注内需性周期股 的买入机会 证券研究报告 未来3－6 个月股市推动因素：全球宏观经济和新兴市场政策反应 高盛全球经济研究团队最近将2011/2012 年全球GDP 预测下调至4.0%/4.3% ， 主要是由于美国GDP 预测下调至1.5%/1.9% （和8 月初相比下调了30/110 个基 点），目前高盛美国GDP 预测较市场预测低30/50 个基点。全球经济的不确定性 可能会影响新兴国家的政策立场：我们预计中国GDP 所受的影响较为缓和（下调 10/0 个基点），因为：a) 货币政策紧缩的步伐会放缓，甚至到2012 年可能略有 放松；b) 必要时政府可以引进更积极的财政政策。因此，较之盈利，发达市场风 险的日益上升可能会对中国股票的估值产生更大影响（尽管此次政策的回旋余地 小于2009 年，且如果发达市场出现信贷危机，则政策放松对于盈利的积极影响 可能不会立即显现）。 抄底全球周期股为时过早；现价可能还未完全反映风险 我们的经济团队认为未来3－6 个月发达市场宏观经济将持续震荡。尽管全球周期 性股的估值已经大幅缩水，但我们仍然低配交通运输和钢铁